Сбербанк России
Все виды банковской деятельности
Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (ОАО)
Герман Греф
(президент и председатель правления)
Сергей Игнатьев
(председатель наблюдательного совета) [2]
▬ 87 742 млн руб. (2011 год, МСФО)
▲ 1268 млрд руб. (2011 год, МСФО)
▲ 10 835,1 млрд руб. (2011 год, МСФО)
▲ 315,9 млрд руб. (2011 год, МСФО)
▲ 266 187 человек (2011 год, МСФО)
Центральный аппарат Сбербанка России находится в Москве.
Содержание
История
В 1989 году Сбербанк стал первым банком-членом платёжной системы Visa в СССР. [7]
22 марта 1991 года произошло учреждение Акционерного коммерческого Сберегательного банка Российской Федерации (Сбербанк России ОАО) на общем собрании акционеров в соответствии с Законом РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР» от 2 декабря 1990 года.
1 января 2001 года в Сбербанке России произведена реорганизация, в результате которой 79 региональных банков Сбербанка России реорганизованы в 17 территориальных, путём объединения.
Слияния и поглощения
Собственники и руководство
Председатели правления Сбербанка России [19] [6]
Деятельность
Банк имеет генеральную лицензию на осуществление банковских операций № 1481 от 30 августа 2010 года.
3 февраля 2012 года Сбербанк объявил, что создает венчурный фонд на базе венчурного подразделения «Тройки Диалог» — «Тройка Венчурз» со стратегией инвестирования в высокотехнологические компании и проекты, начальные инвестиции составят 100 млн долл. [23]
Показатели деятельности
По состоянию на 9 августа 2011 года собственный капитал банка составил 1 421 млрд руб. С начала года величина капитала возросла на 14,4 %. Источник роста капитала — заработанная чистая прибыль. Прибыль до уплаты налогов из прибыли составила 250,1 млрд руб., чистая прибыль составила 201,2 млрд руб. против 76,8 млрд руб. за 7 месяцев 2010 года.
Кредитный портфель корпоративных клиентов на 1 августа 2011 года составил 5 174 млрд руб., увеличившись за 7 месяцев на 8,6 %, портфель розничных кредитов на 1 августа составил 1 478 млрд руб., увеличившись за 7 месяцев на 13,6 %.
Сбербанк — крупнейший в России банк по объёмам операций с физическими лицами. Средства физических лиц в июле 2011 года увеличились на 37 млрд руб. до 5 094 млрд руб.
Производственная система Сбербанка
Производственная система Сбербанка в своей основе имеет принципы Lean-менеджмента. [27] Советником Германа Грефа по внедрению ПСС весной 2011 года назначен Джон Теуркоф, до этого работавший в банке Credit Suisse. [28] До 2015 года ПСС планируется обучить всех сотрудников банка.
Греф рассказал о планах Сбербанка по регистрации платформы для ЦФА
Сбербанк рассчитывает до конца текущего года получить регистрацию ЦБ своей платформы для выпуска цифровых финансовых активов, сообщил глава банка Герман Греф, пишет «Прайм». На первом этапе Сбербанк планирует выпуск и оборот на платформе только собственных активов, затем откроет допуск другим эмитентам.
«Мы находимся в постоянном контакте с Центральным банком, обсуждаем разные моменты. Нам очень хочется верить, что до конца текущего года регистрация состоится», — отметил Греф.
Он также заявил, что не верит в метавселенную Facebook. По словам главы Сбербанка, пока технологии не позволяют создать платформу, на которой будет удобно находиться в течение длительного времени.
«Тренд в эту сторону просматривается, — вне зависимости от того, кто ты и чем занимаешься, мы все будем там, в конце концов. Но я думаю, что мы пока не готовы говорить о том, что это тренд, который сегодня уже принесет большие плоды», — подчеркнул Греф.
Сбербанк подал в ЦБ заявку на регистрацию блокчейн-платформы в январе текущего года. Тогда зампред правления банка Анатолий Попов рассказал, что платформа будет использована для выпуска собственного цифрового актива — сберкоина (стейблкоина, курс которого будет привязан к курсу рубля).
При этом Банк России разрабатывает цифровой рубль, его прототип будет представлен в начале следующего года. В течение 2022 года регулятор протестирует новую валюту, после чего примет окончательное решение о ее выпуске.
Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.
Банки в пандемию нарастили долю комиссионных доходов
У Альфа-Банка и других отношение комиссионных доходов к процентным превысило 50%
Доля комиссионных доходов банков по отношению к процентным превысила 40% в 2020 году, подсчитало Национальное рейтинговое агентство (НРА) по просьбе Frank Media. По данным Frank RG, из топ-30 розничных банков у 5 банков это соотношение уже больше 50%.
Детали. В пандемию значение комиссионных доходов в структуре доходов банков заметно выросло, отмечает НРА в комментарии к расчетам. Соотношение чистых комиссионных доходов (ЧКД) к чистым процентным доходам (ЧПД) на начало 2019 года составляло 37%, а на начало 2020 — уже 45%. Затем показатель снизился до 40%, но к концу 3 квартала вновь начал расти и достиг 42%.
По расчетам Frank RG, из топ-30 банков по объему розничного кредитного портфеля на 1 октября соотношение ЧКД к ЧПД выше 50% было у 5 банков: Альфа-Банка (68%), Почта Банка (63%), МТС Банка (60%), Россельхозбанка (56%) и ОТП Банка (57%).
Мнения экспертов. Банки не могут рассчитывать на прежний доход от розничного кредитования из-за падения реальных располагаемых доходов населения (снизились на 4,3% за 9 месяцев) и ключевой ставки до исторического минимума, поэтому они смещают фокус в сторону комиссионных доходов, поясняет старший аналитик банковских рейтингов НРА Надежда Караваева. Доходы от брокерских услуг населению во 2 квартале выросли в 2,4 раза, а в целом по итогам 9 месяцев комиссионные доходы банков выросли на 11% к аналогичному периоду 2019 года, указано в комментарии НРА.
По словам аналитика S&P Романа Рыбалкина, рост комиссионных доходов определяют несколько факторов: рост доли безналичных платежей в расчетах при поддержании достаточно высоких ставок эквайринга и взрывной рост спроса на брокерские услуги при одновременном сокращении уровня процентных ставок и процентной маржи. Снижение процентной маржи на фоне снижения процентных ставок также ведет к более высокой доле комиссионных доходов в общей структуре доходов сектора, отмечает эксперт. В зависимости от структуры бизнеса и регулирования комиссионные доходы, по оценке эксперта, могут составлять и 40% к чистому процентному доходу, как в Японии, и свыше 55%, как во Франции (против примерно 30% в России в 2019 году).
Количество выдающих ипотеку банков
Гендиректор Frank RG Юрий Грибанов называет увеличение значимости комиссионных доходов в структуре доходов хорошим трендом для банков. «Это безрисковые доходы — они не могут быть задним числом уменьшены через формирование резервов по требованию ЦБ. Рост комиссионного бизнеса — это одна из ключевых целей для всех банков. Развитие экосистем — это часть стратегии борьбы за комиссионный бизнес», — объясняет эксперт. Он считает, что процентная маржа продолжит падать: «процентный доход на низких ставках не может быть высоким». «Российский банковский бизнес медленно мигрирует к европейской реальности с рентабельностью капитала 1-2%. Те, кто не научится генерировать комиссионный доход, не смогут зарабатывать», — заключает Грибанов.
Контекст. Ранее Эксперт РА обратило внимание на резкое увеличение комиссионных доходов банков от продажи страховок. По просьбе Frank Media эксперты агентства подсчитали их динамику в коронакризисные кварталы: в 3 квартале доходы от продажи страховок выросли на 22% до 26,1 млрд рублей. Темп прироста превысил докризисные: в 3 квартале 2019 года объем комиссий от продажи страховок рос на 10%. Директор отдела рейтингов кредитных институтов Эксперт РА Людмила Кожекина объяснила рост комиссий реструктуризацией кредитов населению по собственным программам банков, которые зачастую требуют наличия страховки.
Зачем вам об этом знать. Увеличение доли комиссионных в структуре доходов банков — важный тренд. Он продолжится и после пандемии, учитывая стремление банков создавать экосистемы и зарабатывать не только на традиционных банковских продуктах.
Во времена финансовых кризисов банкирам важно оставаться в курсе текущих новостей. Подпишись на наш телеграм – канал Frank RG (https://t.me/frank_media) чтобы оперативно получать данные о ситуации в банках и экономике. Не пропусти, когда начнется!
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
Кто смотрит в начавшийся год с оптимизмом, или Что дает свободу в управлении кредитным риском
Как всегда, после кризиса, когда наступает жесткий дефицит капитала, слышны заклинания: «Мы больше не хотим принимать кредитный риск, мы переориентируемся на комиссионные». Мы уже как-то обсуждали правильные измерители для достижения этой стратегической цели. Очевидно, что доля в чистом операционном доходе (ЧОД) совсем не годится для этой цели.
Когда процентный доход сжимается, отражая проблемы с доходностью (или качеством — долей NPL) активов или стоимостью пассивов, доля чистого комиссионного дохода (ЧКД) в ЧОД и так растет сама по себе. Но это не отражает правильно ни усилий по наращиванию ЧКД, ни ситуации со структурой доходов. Правильным измерителем является ЧКД, отнесенный к работающим активам (или привлеченным средствам, это практически все равно, особенно для универсальных банков).
Сегодня выявляется вторая, но не менее значимая роль этого показателя. Она проявляется в сопоставлении с показателем ЧКД/ОР, где ОР — операционные расходы. Финансовое толкование этого показателя — насколько банк способен покрывать текущие расходы за счет комиссионных операций, не связанных с кредитным риском. Другая интерпретация — насколько он зависим от колебаний процентной маржи, уровня процентных ставок, стоимости ресурсов и вообще, насколько остро необходимо банку принимать в существенных масштабах кредитный риск для покрытия своих текущих расходов.
Комментируя результаты работы Сбербанка России по РСБУ за 2016 год, заместитель председателя правления Сбербанка Александр Морозов сказал: «Важнейшим итогом 2016 года считаю повышение эффективности: улучшение отношения расходов к доходам до 35,7% и увеличение покрытия операционных издержек чистым комиссионным доходом до 62%. В совокупности это существенно снижает чувствительность банка к возможному сокращению маржинальности банковского бизнеса и позволяет нам с оптимизмом смотреть в 2017 год». Мы решили посмотреть, какие еще банки могут смотреть с оптимизмом в 2017 году.
Для исследования мы отобрали 80 крупнейших банков по размеру средних работающих активов за три квартала 2016 года (отсечка пришлась на 82 млрд рублей). Результаты расчетов приведены в диаграмме.
Она проста для интерпретации.
Диаграмму делят на четыре неравных прямоугольника средние показатели по банковской системе (без Сбербанка России): покрытие комиссионным доходом операционных расходов на уровне 39,6% и комиссионная доходность активов, измеренная как ЧКД/средним работающим активам в размере 0,69%.
Верхний левый прямоугольник : счастливчики.
В нем находятся счастливые банки, которые в меньшей степени зависят от процентного дохода в части покрытия издержек. Причина может быть в очень эффективном управлении издержками, либо оптовых источниках наращивания активов (работа с крупными корпоративными клиентами). При этом у них наблюдается низкий уровень получения комиссионных доходов с единицы активов. Это означает, что если они поставят себе стратегическую задачу наращивания комиссионных доходов, то смогут получать их еще больше (при условии контроля расходов).
Верхний правый прямоугольник : зона победителей.
Они не только покрывают большую часть издержек комиссионным доходом, но обладают высокой компетенцией по превращению клиентских отношений в форме размеров активов в высокий уровень комиссионных доходов. Мы видим здесь банки с рекордными показателями. Отрадно, что это не только нишевые банки, но и довольно крупные представители банковской системы.
Нижний правый прямоугольник : эффективно работающие банки.
Банки этой зоны эффективно работают в области получения трансформации клиентских отношений в комиссионные доходы, но уровень этих доходов невелик в сравнении с высокими операционными издержками. Возможное наращивание баланса или жесткий контроль издержек может вывести эти банки из проблемной зоны.
Нижний левый прямоугольник : сложная зона.
Эти банки представляет собой довольно сложную зону. Банки в этой зоне, как правило, имеют значительные издержки, но зато эффективно привлекают клиентские средства для наращивания активов. Однако они пока не способны дополнить эту компетенцию способностью наращивать объемы комиссионных услуг своим клиентам. Иными словами, отношения с клиентами не превращаются у них в значимый уровень комиссионных доходов. Это вынуждает их ориентироваться на процентный доход, что увеличивает их кредитные риски и потребность в капитале.
Таким образом, показатель способности банка покрывать текущие расходы за счет комиссионных доходов становится стратегическим показателем на время преодоления последствий кризиса. Он не только отражает способность банка диверсифицировать источники дохода, «продавая» своим клиентам не одни только депозиты и кредиты, но и его способность активно управлять уровнем принятия кредитного риска и независимость его финансовых результатов от динамики процентной маржи на рынке. Это особенно важно в условиях быстрого сокращения инфляции и, как следствие, общего уровня процентных ставок.
Сбер: банк, строящий экосистему
Сбер (MCX, LSE: SBER) — компания, к которой много раз можно применить слово «самый»: самый крупный банк России, самая дорогая по капитализации компания, самая ликвидная акция на российском фондовом рынке, самый дорогой российский бренд.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса российских эмитентов. Идею сделать обзор Сбера предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к обзору IPO Fix Price. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
О компании
Сбер — системно значимый российский банк, крупнейший по размеру активов и множеству других показателей. Банк был основан еще в Российской империи в 1841 году, существовал в СССР в виде сети сберегательных касс. Сейчас это универсальный банк, работающий в России и имеющий дочерние банки, представительства и филиалы в 18 странах мира: Беларуси, Казахстане, Украине, Сербии, Китае, Индии и других.
У Сбера более 98 миллионов физических и 2,7 миллиона юридических клиентов. Сеть отделений состоит из более чем 14 тысяч, расположенных в 83 субъектах России. Бизнес банка состоит из розничного, корпоративного и нефинансового.
Розничный бизнес. Банк предоставляет полный спектр услуг: вклады, кредиты, счета, банковские карты, страховые продукты, негосударственный пенсионный фонд и многое другое. По итогам 2020 года доля банка на рынке потребительского кредитования — 42%, ипотеки — 54%, средств физических лиц — 45%. Сбер занимает первое место на рынках страхования имущества, жизни, обязательного пенсионного страхования и по размеру активов под управлением. Успехи этого сегмента видны по тому, что объем средств и кредитов физических лиц в последние годы уверенно рос. При этом в структуре кредитов более половины — это ипотека.
Как победить выгорание
Нефинансовый бизнес. Здесь объединены более 50 компаний из самых различных сфер: электронной коммерции, доставки еды, такси, развлечений и многих других. Можно сказать, что для банка это венчурные инвестиции, которые должны стать значительной точкой роста в ближайшем будущем. Подробнее о них поговорим ниже.
Основные показатели крупнейших банков России по состоянию на 1 апреля 2021 года, млрд рублей
| Активы | Капитал | Кредитный портфель | Вклады физических лиц | |
|---|---|---|---|---|
| Сбер | 35 183 | 4855 | 23 428 | 14 383 |
| ВТБ | 17 360 | 1686 | 10 696 | 4628 |
| «Газпромбанк» | 7632 | 803 | 4961 | 1375 |
| «Альфа-банк» | 4950 | 600 | 3226 | 1391 |
| «Россельхозбанк» | 3996 | 510 | 2800 | 1291 |
| МКБ | 3175 | 297 | 2510 | 468 |
| Банк «Открытие» | 2845 | 350 | 1780 | 871 |
| «Совкомбанк» | 1609 | 214 | 780 | 459 |
| «Райффайзенбанк» | 1459 | 192 | 846 | 631 |
| «Росбанк» | 1433 | 191 | 808 | 286 |
Крупнейшие по капитализации компании Мосбиржи по состоянию на 15 мая 2021 года, млрд рублей
| Сбер | 6816 |
| «Газпром» | 5890 |
| «Роснефть» | 5382 |
| «Норникель» | 4329 |
| «Новатэк» | 4170 |
| «Лукойл» | 3943 |
| «Полюс» | 1999 |
| «Газпром нефть» | 1769 |
| «Сургутнефтегаз» | 1618 |
| НЛМК | 1607 |
Лидеры по среднему обороту торгов за последний год на Мосбирже по состоянию на 15 мая 2021 года, млн долларов
| Сбер, обыкновенная | 271,61 |
| «Газпром» | 176,09 |
| «Норникель» | 159,22 |
| «Лукойл» | 130,08 |
| Fix Price | 124,85 |
| «Яндекс» | 81,88 |
| «Роснефть» | 60,00 |
| «Татнефть», обыкновенная | 49,06 |
| «Полюс» | 47,91 |
| Polymetal | 35,30 |
Объем средств и кредитов физических лиц по годам, млрд рублей
| Средства | Объем кредитов | |
|---|---|---|
| 2017 | 13 420 | 5717 |
| 2018 | 13 495 | 6747 |
| 2019 | 14 210 | 7857 |
| 2020 | 16 641 | 9255 |
| 2021, 1 квартал | 16 508 | 9613 |
Структура выручки по новым бизнес-сегментам за первый квартал 2021 года
| Банковский бизнес | 77,4% |
| Платежный бизнес | 12,7% |
| Управление благосостоянием и брокерские услуги | 3,4% |
| Рисковое страхование | 2,7% |
| Нефинансовый бизнес | 3,8% |
Источник: презентация для инвесторов, стр. 32PDF, 4,8 МБ
Структура кредитов физическим лицам за первый квартал 2021 года
| Ипотечные кредиты | 56% |
| Потребительские и прочие кредиты | 33% |
| Кредитные карты | 9% |
| Автокредиты | 2% |
Источник: финансовые результаты компании за первый квартал 2021 годаPDF, 2,11 МБ
Объем средств и кредитов юридических лиц по годам, млрд рублей
| Средства | Объем кредитов | |
|---|---|---|
| 2017 | 6394 | 14 175 |
| 2018 | 7402 | 13 650 |
| 2019 | 7365 | 12 939 |
| 2020 | 9125 | 14 630 |
| 2021, 1 квартал | 10 490 | 14 692 |
Структура кредитов юридическим лицам за первый квартал 2021 года
Источник: финансовые результаты компании за первый квартал 2021 годаPDF, 2,11 МБ
Структура кредитов по отраслям за первый квартал 2021 года
| Физические лица | 37,9% |
| Операции с недвижимостью | 9,1% |
| Нефтегазовая отрасль | 9,1% |
| Металлургия | 7,6% |
| Торговля | 5,4% |
| Пищевая промышленность и сельское хозяйство | 5,3% |
| Транспорт и логистика | 4,1% |
| Строительство | 3,2% |
| Энергетика | 3,1% |
| Телекоммуникации | 2,9% |
| Химическая промышленность | 2,7% |
| Машиностроение | 2,5% |
| Прочие | 7,1% |
Источник: презентация для инвесторов, стр. 28PDF, 4,8 МБ
Построение экосистемы
Со временем Сбер решил, что ему тесно в банковской сфере, и начал активно вкладываться в нефинансовые сервисы, делая это широким фронтом: сначала было создано совместное предприятие с «Яндексом», в рамках которого на основе «Яндекс-маркета» и инвестиций Сбера компании развивали электронную коммерцию, но в 2020 году оно распалось, при этом по соглашению сторон «Яндекс-маркет» был выкуплен «Яндексом», а «Яндекс-деньги» — Сбером.
После разрыва с «Яндексом» активность Сбера не остановилась: также были куплены значительные доли в «Союзмультфильме», «Звуке», Muzlab, «Еаптеке», Goods.ru, «Эвоторе», InSales, «Просвещении», был консолидирован Rambler Group, а совместное предприятие с «Мэйл-ру» купило крупные доли в «Самокате» и «Кухне на районе». Еще Сбер решил войти в игровую индустрию, создав подразделение «Сбер игры».
На конференции в сентябре Сбер окончательно объявил о трансформации: убрал слово «банк» из названия, сменил логотип, представил несколько новых разработок — голосовых ассистентов, мультимедийную тв-приставку, умный экран, сервисы «Сберзвук», «Сбердиск», «Сберкласс», «Сберпэй», а также семейство подписок «Сберпрайм».
А в ноябре была представлена стратегия развития до 2023 года — и в ней значительное место уделено как раз развитию экосистемы. В планах компании — войти в тройку лидеров на рынке электронной коммерции с оборотом около 500 миллиардов рублей, увеличить количество подписчиков «Сберпрайм» до 10 миллионов человек, повысить долю выручки от нефинансовых сервисов до 5% с перспективой выйти на показатель в 30% к 2030 году. Достичь этого предполагается за счет ежегодного удвоения выручки от нефинансовых сервисов.
Финансовые показатели
Чистый процентный доход и чистый комиссионный доход стабильно растут год от года, при этом чистый процентный доход значительно выше: это значит, что банк в основном зарабатывает на процентах по кредитам и долговым ценным бумагам.
Капитал и активы банка также показывают положительную динамику. В структуре активов доминируют кредиты клиентам, немалую роль занимают ценные бумаги. В структуре фондирования банка половину занимают средства физических, еще треть — средства юридических лиц.
Сбер хорошо контролирует качество кредитного портфеля: доля просроченных кредитов стабильна, а стоимость риска, несколько увеличившаяся в кризисном 2020 году, показала рекордно низкие значения за первый квартал 2021 года.
Банк успешно выполняет нормативы ликвидности, хоть их значения и ухудшились начиная с 2020 года. Достаточность капитала на приличном уровне и показывает положительную динамику.
Чистый процентный доход, чистый комиссионный доход и чистая прибыль компании, млрд рублей
| Чистый процентный доход | Чистый комиссионный доход | Чистая прибыль | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 1349 | 394 | 749 |
| 2018 | 1397 | 445 | 832 |
| 2019 | 1416 | 498 | 845 |
| 2020 | 1608 | 553 | 761 |
| 2021, 1 кв. | 422 | 134 | 305 |
Капитал и активы, млрд рублей
| Капитал | Активы | |
|---|---|---|
| 2017 | 3436 | 27 112 |
| 2018 | 3856 | 31 197 |
| 2019 | 4478 | 29 958 |
| 2020 | 5009 | 36 016 |
| 2021, 1 кв. | 5261 | 37 500 |
Структура активов за первый квартал 2021 года
| Кредиты клиентам | 64% |
| Ценные бумаги | 18% |
| Денежные средства и эквиваленты | 7% |
| Прочие активы | 11% |
Структура фондирования за первый квартал 2021 года
| Средства физических лиц | 51% |
| Средства юридических лиц | 33% |
| Средства банков | 5% |
| Субординированный долг | 2% |
| Прочие обязательства | 9% |
Источник: презентация для инвесторов, стр. 5, 6PDF, 4,8 МБ
Неработающие кредиты и стоимость риска
| Доля просроченных кредитов, NPL | Отношение резервов для кредитов к общему объему кредитного портфеля, COR | |
|---|---|---|
| 2017 | 4,5% | 1,49% |
| 2018 | 3,8% | 1,15% |
| 2019 | 4,3% | 1,10% |
| 2020 | 4,3% | 1,80% |
| 2021, 1 кв. | 4,3% | 0,41% |
Нормативы ликвидности ЦБ
| Н2 — норматив мгновенной ликвидности (минимум — 15) | Н3 — норматив текущей ликвидности (минимум — 50) | Н4 — норматив долгосрочной ликвидности (максимум — 120) | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 162% | 265% | 58% |
| 2018 | 186% | 233% | 64% |
| 2019 | 163% | 230% | 57% |
| 2020 | 98% | 128% | 65% |
| 2021, 1 кв. | 93% | 130% | 65% |
Коэффициенты достаточности капитала по стандартам «Базель 3» и «Базель 3,5»
| Коэффициент достаточности общего капитала | Коэффициент достаточности капитала первого уровня | |
|---|---|---|
| 2017 | 12,8% | 11,2% |
| 2018 | 12,4% | 11,8% |
| 2019 | 13,6% | 13,4% |
| 2020 | 14,7% | 14,3% |
| 2021, 1 кв. | 15,3% | 14,7% |
Акционерный капитал
Акционерный капитал состоит из примерно 21,5 миллиарда обыкновенных и миллиарда привилегированных акций. В 2020 году у Сбера сменился контролирующий акционер: вместо Банка России им стало Министерство финансов. Но в общих чертах ничего не изменилось: контрольный пакет акций как был, так и находится у государства. Еще стоит отметить значительную суммарную долю юридических лиц — нерезидентов в капитале компании.
Структура акционерного капитала
| Россия в лице Министерства финансов | 50% + 1 акция |
| Юридические лица — нерезиденты | 44,37% |
| Юридические лица — резиденты | 1,92% |
| Частные инвесторы | 3,71% |
Почему акции могут вырасти
Огромный и растущий бизнес. Сбер — это огромная компания, флагман не только банковского сектора, но и ведущая компания всей российской экономики. И при этом бизнес Сбера постоянно и уверенно растет. В прошлые годы этому помогала хорошая конъюнктура: сначала — консолидация банковского сектора, затем — значительное увеличение кредитования, особенно ипотечного, как за счет общего снижения ставок в экономике, так и за счет программы льготной ипотеки.
Но Сбер нашел новую точку роста — построение экосистемы. Оно в основном делается за счет покупки и дальнейшего развития большого количества предприятий в разных сферах: от доставки еды и продуктов до медиаактивов. Конечно, конкуренция во всех этих сферах огромна, но вполне вероятно, что у Сбера получится занять там достойное место, так как для этого у него есть многое: практически стомиллионная база клиентов и огромные финансовые возможности.
Привлекательные мультипликаторы. У Сбера вполне привлекательные мультипликаторы как в динамике по годам, так и в сравнении с конкурентами. И это даже несмотря на то, что сейчас как обыкновенные, так и привилегированные акции компании вблизи исторических максимумов.
У Сбера очень приличная маржинальность: это видно как по ROE, так и по чистой процентной марже — по этим показателям из конкурентов лучше только TCS Group. По мультипликатору P / E банк также стоит вполне скромно: дешевле стоит только МКБ, и это при том, что Сбер — явный лидер отрасли.
Еще стоит отметить, что если у компании будут большие экосистемные успехи, особенно в сервисах, связанных с ИТ и цифровизацией, то это может вызвать переоценку акций банка в сторону более высоких, свойственных технологической сфере мультипликаторов.
Дивиденды. Сбер платит очень приличные дивиденды. Текущая дивидендная политика Сбера, принятая в 2020 году на ближайшие три года, подразумевает выплату 50% чистой прибыли по МСФО с учетом небольших корректировок и при условии соблюдения всех необходимых нормативов по достаточности капитала. В последние годы банк очень существенно увеличил дивиденды как за счет роста чистой прибыли, так и за счет увеличения доли прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов. На нашем рынке их очень любят, так что очень приличная для такой крупной компании дивидендная доходность — хороший драйвер роста котировок.
Почему акции могут упасть
Общеэкономические риски. Как было показано выше, несмотря на весь хайп про экосистемность, Сбер находится только в начале этого пути, а сейчас это банк, при этом крупнейший в стране. Он выдает кредиты, в том числе ипотечные, огромному количеству физических лиц, кредитует огромное количество предприятий. А доходы населения в последнее время падают, одновременно растет инфляция. Если эти процессы вызовут массовые неплатежи по кредитам, это может отрицательно сказаться на финансовых показателях банка и, как следствие, на дивидендах, что вместе может повлечь падение котировок акций компании.
Проблема прокси на российский рынок. Обыкновенные акции Сбера, будучи самой ликвидной и имеющей один из самых больших весов в основных фондовых индексах российского рынка — Московской биржи, РТС и MSCI Russia — голубой фишкой, могут пострадать от распродажи, даже если с самой компанией все будет хорошо, но по каким-либо причинам инвесторы решат, что стоит избавляться от российских активов. Это может быть как напрямую, ведь доля юридических лиц — нерезидентов в капитале велика, так и через ETF на российские индексы. Такое уже бывало: например, 9 апреля 2018 года, когда были введены санкции на «Русал», акции Сбера упали на 17%.
