Эмиссия токенов
Здравствуйте, дорогие гости блога womanforex.ru, сегодня мы рассмотрим такой важный процесс, как эмиссия токенов, так как эта информация будет полезна всем тем, кто планирует использовать для заработка различные типы криптовалют.
Далее мы детально рассмотрим процесс эмиссии токенов, а также его ключевые особенности.
Эмиссия токенов. Особенности
Под термином «эмиссия токенов» принято подразумевать процесс выпуска цифровых денег. При этом учитывается весь объем выпущенных монет, включая те, которые были выпущены в оборот, а также те, которые были зарезервированы на счетах для решения тех или иных задач.
На современном рынке цифровых денег принято различать следующие разновидности эмиссии токенов:
Далее мы постараемся детально рассмотреть особенности всех упомянутых выше разновидностей эмиссии токенов.
Ограниченная единоразовая эмиссия токенов предполагает выпуск всех запланированных монет в момент создания первого блока. Подобную разновидность эмиссии токенов применяют такие популярные виды цифровых денег, как ADA, NEM и т.д. Ключевая особенность подобного похода заключается в том, что после окончания первой эмиссии новые монеты не добываются.
Важным преимуществом ограниченной единоразовой эмиссии токенов является то, что цифровые деньги, которые применяют подобный подход, практически не испытывают негативного воздействия инфляции. Это связано с тем, что так как новые монеты не добываются, практически полностью исключается падение их котировок из-за превышения объема предложения над спросом. Криптовалюты, применяющие подобный подход, пользуются популярностью среди инвесторов, так как если приобрести монеты на начальном этапе, то можно получить довольно высокий доход благодаря росту их котировок. 
Ограниченный контролируемый выпуск монет
Эта разновидность эмиссии токенов также предполагает ограничение максимального количества монет в обороте. Ключевое отличие заключается в том, что выпуск монет осуществляется не единовременно, а постепенно. При этом следует отметить, наличие специализированного механизма, регулирующего процесс выпуска новых монет. Среди популярных видов цифровых денег, которые используют рассматриваемую разновидность выпуска новых монет, следует отметить Bitcoin.
Для биткоина существует максимальное ограничение по количеству монет в обороте, которое составляет 21 миллион. После того, как будет добыт указанный объем монет, майнинг новых цифровых денег прекратится. Регулирование добычи новых монет Bitcoin осуществляется при помощи постоянного усложнения процесса майнинга. При этом следует отметить, что сложность добычи новых блоков дополнительно корректируется в зависимости от общей мощности оборудования, участвующего в этом процессе.
Среди ключевых особенностей подобного подхода к выпуску монет следует отметить тот факт, что на начальном этапе присутствует вероятность возникновения инфляции, которая постепенно снижается. Чем больше монет добыто в текущий момент времени, тем ниже вероятность возникновения инфляции. Важным достоинством цифровых денег, применяющих подобный подход к выпуску монет, является то, что их котировки можно прогнозировать с довольно высоким уровнем точности. 
Неограниченный выпуск монет
Неограниченная эмиссия токенов предполагает бесконечную добычу новых монет без каких-либо серьезных ограничений. Среди популярных видов цифровых денег, которые применяют подобный подход к выпуску монет, следует отметить Эфириум.
Довольно серьезным недостатком подобного подхода к выпуску новых монет является то, что неограниченная эмиссия токенов, при негативном стечении обстоятельств, может стать причиной возникновения довольно серьезной инфляции.
По этой причине профессиональные инвесторы отказываются от долгосрочных инвестиций в цифровые деньги, применяющие подобный подход к выпуску монет. Это связано с тем, что в долгосрочной перспективе существует довольно высокая вероятность того, что стоимость монет может существенно снизиться из-за превышения объема предложения над спросом. 
Заключение
Несмотря на то, что монеты, использующие одноразовую эмиссию токенов, являются более привлекательными в глазах потенциальных инвесторов, большинство разработчиков цифровых денег предпочитает не использовать подобный подход.
Это связано с тем, что подобный подход к выпуску монет дает разработчикам цифровых денег всего один шанс привлечь необходимый объем инвестиционного капитала для воплощения собственного проекта в жизнь. Кроме того, при подобном подходе практически отсутствует механизм обратной связи между инвесторами, которые приобрели монеты и разработчиками проекта.
Далеко не все инвесторы понимают, что при работе с подобными проектами существует довольно высокая вероятность того, что после продажи всех выпущенных монет у разработчиков может пропасть стимул к дальнейшему совершенствованию своего детища. Таким образом, может сложиться ситуация, когда после проведения ICO разработчики прекращают работу над улучшением созданной платформы. В итоге из-за недостатков платформы пользователи могут полностью потерять интерес к ней, в результате чего произойдет уменьшение стоимости монет, а инвесторы потеряют часть вложенного капитала.
Большинство инвесторов сходится во мнении, что самыми надежными являются капиталовложения в проекты, применяющие ограниченный контролируемый выпуск монет. Чтобы быть в курсе всех самых новых индикаторов, советников, стратегий и многого другого интересного, подписывайтесь на мой блог.
Эмиссия токенов: определение и виды
Эмиссия токенов – это важный экономический показатель, который способен дать примерную оценку криптовалюты в долгосрочной перспективе. Он определяет, насколько высок шанс обесценивания монеты и насколько сложно этот процесс контролировать. В данной статье мы поговорим о том, что такое эмиссия токенов и какой она бывает.
Эмиссия токенов: определение
Сама по себе эмиссия токенов – это выпуск криптовалют, в котором учитываются все пускаемые монеты, включая те, которые находятся в обороте, зарезервированы на счетах, намайнены и т.д. Она может быть:
Рассмотрим все виды механизмов выпуска монет более подробно.
Ограниченная единоразовая эмиссия токенов
Такая эмиссия подразумевает, что все монеты будут выпущены в полном объеме в первом же блоке. К монетам, которые работают по такому принципу можно отнести, например, NEM и ADA. При этом, как правило, подобные токены не добываются.
Такой подход в эмиссии токенов определяет, что инфляция будет сказываться только на цене, исключая из уравнения само количество монеты. В случае, если подобная сеть будет иметь вес на рынке, то ее монеты есть смысл приобретать еще на ранних этапах развития.
Ограниченная контролируемая эмиссия токенов
В таком типе выпуска также имеются ограничения по верхнему пределу выпускаемых монет, только с небольшой поправкой – все они выходят постепенно, регулируясь определенными механизмами. Например, биткоин. Максимальный предел эмиссии для этой монеты составляет 21 000 000 BTC. При этом майнинг ограничен нахождением блоков в 10-минутный период, а сложность сети корректируется для поддержания данного показателя.
Такой механизм выпуска имеет свои особенности. Как правило, на ранних этапах существует вероятность высокой инфляции, которая с течением времени падает. Кроме того, цену монеты с такой эмиссией можно прогнозировать.
Неограниченная эмиссия токенов
Монеты с таким механизмом выпуска могут производиться бесконтрольно и бесконечно. Наиболее ярким представителем данной категории является Ether. Существенным недостатком неограниченной эмиссии токенов является то, что держатель в долгосрочном периоде очень рискует, что обусловлено высокой вероятностью полного обесценивания токена из-за его больших объемов на рынке.
5 свойств идеальной эмиссии токенов
Какими свойствами должна обладать идеальная модель продажи токенов? Мы проанализировали недостатки наиболее крупных ICO в прошлом. Руководствуясь этим, соберем воедино все упущенные свойства.
1. Определенность оценки — участвуя в размещении, инвестор должен понимать какую долю проекта он получит за вложенный капитал.
2. Гарантия участия — приняв решение участвовать в размещении, инвестор должен в большинстве случаев рассчитывать получить выпускаемые токены в обмен на вложенный капитал.
3. Ограничение эмиссии — вряд ли команда захочет выглядеть в глазах инвесторов скупой в погоне за деньгами (мера также поможет команде избежать возможных регуляторных рисков).
4. Отсутствие центрального механизма («проблема центрального банка») — в свободном распоряжении эмитента не должно оказаться количества токена, достаточного для манипулирования ценой токена на рынке.
5. Рыночная эффективность — эмиссия токенов не должна приводить к значительным потерям на рынке или другим возможным рыночным неэффективностям.
Пункты 1 и 2 не могут быть удовлетворены одновременно
Пункты 3, 4, 5 сложно удовлетворить одновременно
Назовем их, соответственно, первой дилеммой продажи токенов и второй трилеммой продажи токенов.
Вторую трилемму можно доказать с точки зрения законов спроса и предложения. Предположим, [4] верно, значит вы продаете большую часть ваших токенов или сразу все. Тогда общая оценка будет прямо пропорциональна цене. В этом случае чтобы [3] тоже было верным, необходимо ввести ценовой потолок. Таким образом, равновесная рыночная цена при заданном объеме эмиссии может превысить зафиксированную вами цену, приводя к дефициту и соответственно, мертвому грузу, что противоречит [5].
Решить вторую трилемму в теории можно, но сложно. К тому же могут появиться неожиданные обратные эффекты. Bancor планируют зафиксировать максимальный размер газа в размере 50 shannon (это примерно в 12 раз больше среднего). В этом случае чем больше транзакций инвестор сделает, тем больше у него будет шансов принять участие в эмиссии. Поэтому оптимальной стратегией для инвестора будет создание новых кошельков. Чем больше, тем лучше. В итоге, такой сценарий может привести к еще большим нагрузкам блокчейна. Кроме того, эта модель склоняет чашу весов в сторону владельцев крупного капитала, что негативно скажется на честности проведения торгов (как и в случае с майнерами-бенефициарами в соответствии с моделью продажи токенов BAT, о которой речь шла выше).
Что нас ждет дальше?
Я вижу три пути развития моделей эмиссии.
Во-первых, можно как и Gnosis — использовать модель обратного голландского аукциона с одним исключением: вместо карманов команды, невыкупленные токены следует направлять в общественных интересах. Например, оставшиеся токены можно распределить равномерно среди всех участников Ethereum (Airdrop). Их также можно пожертвовать в независимые компании, которые занимаются развитием экосистемы Ethereum: Ethereum Foundation, Parity, Brainbot, Smartpool и другие.
Во-вторых, команда может пойти другим путем, сохранив за собой нераспроданную часть токенов. “Проблему центрального банка” можно решить с помощью полной автоматизации процесса использования нераспределенных токенов по аналогии с идеей экономистов о монетарной политике для центральных банков, в основе которой лежат обязательные к исполнению правила, выполняющиеся автоматически.
Наконец, можно провести ограниченную эмиссию с дополнительным ограничением по количеству токенов в одни руки. Для будет необходим работающий механизм KYC (“Know Your Customer”). В идеале пользователю будет необходимо подтвердить свою личность один раз, чтобы в дальнейшем участвовать в продаже новых токенов. Впоследствии, пласт уникальных пользователей может стать фундаментом для других проектов, например проект Akasha для квадратных голосований. Чистые издержки все равно возникнут: часть людей будут участвовать в эмиссии в спекулятивных целях. С другой стороны, в этом есть свои плюсы. Это может стать своего рода базовым крипто-заработком для всех участников системы.
Достаточно ли разовой эмиссии?
Разовая эмиссия (ICO) без последующих раундов дает разработчикам лишь один шанс, чтобы набить карманы деньгами в самом начале разработки продукта. Механизм обратной связи между инвесторами, продуктом и разработчиками заканчивается там, где он должен начинаться. Велик шанс, что после получения денег, разработчики потеряют стимул выкладываться на максимум. Кроме этого, при единоразовом привлечении капитала инвестор может не иметь достаточно информации об уровне разработчиков и перспективах проекта.
В идеале разработчики должны получать капитал частично, с определенной периодичностью, регулярно доказывая свою экспертизу и пользу продукта. Поэтому мы должны двигаться в сторону многоразовой эмиссии.
Рассмотрим несколько примеров:
— AngelShares в 2014 году растянули эмиссию AGS на несколько месяцев, ежедневно размещая ограниченное количество токенов. Объем собираемых средств не был ограничен, поэтому каждый день обменный курс рассчитывался из отношения полученных капитала к выделенной доле токенов на этот день.
— Mysterium провела микро-эмиссию за 6 месяцев до ICO.
— Bancor пообещали на 2 года направить весь капитал в резервы маркет-мейкера, который будет поддерживать ценовой минимум токена на уровне 0.01 ETH.
Думаю, здесь стоит упомянуть о «безопасном механизме продажи токенов», который предложил Влад Замфир. Предложенная модель принимает множество различных вариаций в зависимости от выбранных значений параметров. Одна из таких вариаций представляет особый интерес в контексте настоящего рассуждения. В ней предлагается постепенно высвобождать для команды нераспределенную часть токенов в случае если рыночная цена, находится в пределах пороговых значений, которые постепенно сближаются.
Подведем итоги. Как следует из моих рассуждений, явных путей решения описанных первой дилеммой и второй трилеммой продажи токенов нет. Тем не менее, некоторые пути приближают нас к их решению. Можно частично пренебречь гарантией участия, используя время в качестве смягчительной меры: если сегодня купить токен не получилось, вы можете рассчитывать получить его приблизительно по такой же цене в обозримом будущем.
Токены можно продавать без ограничения эмиссии с помощью периодических выпусков, которые, в свою очередь, ограничены в эмиссии. Это позволит избежать возможных обратных эффектов. Они могут возникнуть, когда мы передаем деньги в будущее управление боту, действующему в рамках установленных правил, которые актуальны на данный момент. А у разработчиков сохранится стимул развивать продукт, доказывая его актуальность и свою экспертизу.
Напоследок приведу в пример еще несколько интересных механизмов:
— Повторить кейс AngelShares, растянув время выпуска до 5 лет.
— Следовать примененной Gnosis модели обратного голландского аукциона. В случае если не удастся продать все токены, передать оставшиеся токены в управление автоматического маркет-мейкера, который будет обеспечивать стабильность цены токена (если цена будет явно идти вверх, маркет-мейкер может отдавать часть заработка команде разработчиков)
— Минуя процесс продажи инвесторам напрямую, передать все токены в управление робота маркет-мейкера
В этой статье я привел лишь часть возможных механизмов эмиссии. Я не сказал о возможности переводить выручку от продажи токенов на кошельки типа multisig, которые высвобождают деньги при условии выполнения оговоренных целей. Область, о которой мы говорим – многомерна, поэтому я не удивлюсь, если найдутся другие менее очевидные пути решения описанных проблем.
Почему криптовалюты сильно отличаются в цене. Инструкция для новичка
Стоимость криптовалют зависит от разных факторов. Но так или иначе все упирается в соотношение спроса и предложения. Если интерес к цифровой валюте со стороны покупателя растет, то она дорожает, и наоборот. Рассказываем обо всем, что может повлиять на это.
Капитализация и количество монет в обращении
Помимо эмиссии на курс криптовалюты также влияет то, сколько монет находится в обращении. Чем их больше, тем большее давление на стоимость актива, теоретически, можно оказать.
Взять, например, биткоин. Сейчас в обращении находятся около 18,4 млн монет. Каждые сутки майнеры добывают еще около 900 BTC. Продавая полученную криптовалюту, они увеличивают ее количество на рынке и тем самым способствуют снижению цены.
По этой причине были придуманы инструменты, которые позволяют уменьшить количество обращающихся монет. Например, это предусмотрено в грядущем обновлении сети Ethereum. У альткоина появится функция стекинга. Пользователи смогут получать пассивный доход за хранение ETH. Благодаря этому инвесторы будут менее склоны к продаже криптовалюты, то есть ее количество в обращении снизится.
Наряду с капитализацией значение имеет и объем торгов. Если этот показатель у криптовалюты низкий, то на нее, во-первых, меньше спрос. Во-вторых, ценой такой монеты, в теории, проще манипулировать.
Применение и особенности
IEO играет важную роль и по другой причине. Пользователи биржи покупают токены, чтобы участвовать в первичном предложении новой криптовалюты. Но что важнее, из-за этого же некоторые держатели монеты не продают ее во время спада цены. Говоря иначе, инвесторы «ходлят» актив ради участия в IEO, что временно уменьшает его количество в обращении.
Продукт и пользователи
Еще один важный показатель — наличие готового продукта. Криптовалюты различаются по своей задумке. Bitcoin, например, является платежной системой. Также его можно рассматривать, как инвестиционный актив. Но сама по себе монета не является производной кого-либо продукта.
Другой пример — токен Enjin. У разработавшего его проекта есть несколько продуктов. К их числу относится обозреватель блокчейна, кошелек и, главное, платформа для обмена игровыми предметами. Количество ее пользователей превышает 20 млн.
Популярность — это другой важный фактор, помогающий росту стоимости. Значительная часть пользователей следит за самым известными криптовалютами и инвестирует именно в них. К их числу, в первую очередь, относятся Bitcoin, Ethereum, XRP и Litecoin. Это наиболее грамотный подход с точки зрения надежности. Известность BTC и других топовых проектов снижает риск того, что монета может обесцениться во мгновение ока.
В то же время такая стратегия имеет меньший потенциал при более высоких рисках. Неизвестные монеты могут быть недооценены. Если за проектом стоит надежная команда, разрабатывающая потенциально востребованный продукт, то есть шансы, что токен проекта серьезно подорожает.
Корреляция и новости
Для большинства криптовалют важным фактором, влияющим на цену, является ее корреляция с котировками биткоина. Практика показывает, что, когда главный цифровой актив дорожает или дешевеет, это сказывается на курсе всех альткоинов.
Например, согласно исследованию, проведенному Binance в начале года, цена Ethereum, Litecoin, EOS, XRP, Bitcoin Cash и BNB в 70% случаев повторяла движение котировок биткоина. Самую низкую зависимость от BTC показали токены Atom, Link и Tezos — 24-28%.
Большое значение также имеют новости о грядущем обновлении криптовалюты. Например, в конце мая токен Theta Fuel за неделю подорожал более чем на 700%. Основным драйвером роста стоимости монеты мог являться запуск основной сети Theta, а также добавление приложения theta.tv на платформу Samsung Daily в мобильных устройствах Galaxy.
За всем уследить сложно. На чем сфокусироваться
Факторов, которые влияют на цену криптовалюты много. Одни из них постоянны, и их можно держать в уме. Например, эмиссия токенов или их применение в реальной жизни. Знание этого поможет выбрать наиболее подходящую монету для инвестирования, то есть менее рискованную и, в то же время, имеющую больший потенциал.
Другие факторы непредсказуемы, речь идет в первую очередь о новостях. Как хороших, так и плохих. Уследить за такими вещами сложно, но, в теории, это может принести неплохую прибыль. Контролировать большую часть происшествий криптоиндустрии помогут криптобудильники и другие приложения, подробнее о них можно прочитать в нашей предыдущей статье.
Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.
