деньги на пенсию не вышли

Пенсионный портфель: как улучшить правило 4%

Чтобы спокойно жить на пенсии

Согласно опросам в США, 22% миллениалов и 31% представителей поколения Z планируют выйти на пенсию до 60 лет.

В России о ранней пенсии тоже задумываются все больше людей: уйти с работы до 55 лет мечтают 39% женщин и 23% мужчин. При этом каждый пятый россиянин уверен в том, что у него получится это сделать. У 13% уже есть дополнительные источники дохода помимо зарплаты, а 4% уже накопили достаточно, чтобы уйти на заслуженный отдых.

О том, как планировать пенсионный портфель из ценных бумаг, чтобы он гарантированно мог прокормить человека, мы подробно рассказывали в статье «Как планировать пенсионный капитал». Если коротко, общим принципом в планировании пенсионных накоплений выступает правило 4%.

Звучит оно так: если вы в первый год выведете из портфеля 4% средств, а далее каждый год будете корректировать сумму вывода на размер инфляции, то не исчерпаете свой пенсионный портфель в течение минимум 30 лет. При этом доля акций в портфеле должна составлять минимум 50%.

Исходя из этого правила и ежемесячных потребностей человека, можно рассчитать, какой капитал ему нужен для выхода на пенсию — чтобы этих 4% от капитала хватало на год жизни.

В этой статье мы углубимся в правило 4%, рассмотрим его неучтенные нюансы и оптимизируем подход к пенсионной стратегии.

Курс о больших делах

Минутка опросов

В 2020 году исследователи из Vanguard провели опрос среди американцев в возрасте 18—64 лет на тему ранней пенсии. Всего было опрошено более 1500 человек.

Взгляды поколений на инвестирование и пенсию — VanguardPDF, 803 КБ

Опрос в целом дал представление о популярности движения FIRE, оно же financial independence retire early — «финансовая независимость и ранняя пенсия». Каждый пятый американец планирует пойти на заслуженный отдых до 60 лет. А идея FIRE из небольшого движения постепенно превращается в мейнстрим.

Все респонденты делились на поколения в соответствии с их возрастом:

Суть правила 4%

Чтобы досрочного выйти на пенсию, последователи движения FIRE сокращают свои текущие расходы, а сэкономленное инвестируют, чтобы как можно быстрее накопить необходимую сумму.

При этом для определения целевого капитала обычно используется правило 4%, которое вывел Уильям Бенген в 1994 году и которое в 1998 году было доработано в исследовании «Тринити».

Определение ставок изъятия средств на исторических данных — Уильям БенгенPDF, 1,57 МБ

Пенсионные сбережения: выбор приемлемой ставки изъятия средств — университет «Тринити»PDF, 143 КБ

Бенген резюмировал свои выводы следующим образом:

«Если предположить, что требование к долговечности портфеля составляет 30 лет, ставка изъятия в размере 4% должна быть безопасной».

Что такое ставка изъятия

Понятие withdrawal rate, оно же «ставка изъятия денег», определяет, какой процент от накопленного капитала вы ежегодно «платите» себе на пенсии. Правило 4% лишь частный случай, где ставка изъятия равна 4%.

Можно выбирать и другие ставки. Например, если пенсионер будет ежегодно выводить из портфеля 5% капитала, скорректированные на инфляцию, он будет жить более вольготно, чем при ставке 4%, но появляется риск, что пенсионного капитала не хватит на 30 лет. А ведь денег должно хватить на весь срок пенсии.

SWR — safe withdrawal rate, или безопасная ставка изъятия, — это такое значение ставки изъятия, которое с высокой вероятностью позволяет пенсионеру не исчерпать деньги раньше времени. При этом чем больше пенсионный горизонт, тем ниже должна быть ставка изъятия.

Рассмотрим пример использования правила 4%.

При таком подходе инвестору, скорее всего, хватит капитала на 30 лет, а качество его жизни не ухудшится благодаря индексации выплат на размер инфляции.

Закономерности получились такие:

Кроме того, чем больше акций в портфеле, тем выше его волатильность и степень просадки капитала во время кризиса. Поэтому портфель целиком из акций тоже не для всех. Вместо того чтобы наслаждаться жизнью на пенсии, в случае просадки капитала пенсионер может потерять сон. Сам Бенген утверждал, что идеальная доля акций в пенсионном портфеле — где-то между 50 и 75%.

Но у всей этой теории есть уязвимые места. Бенген в своем исследовании использовал упрощающие допущения. Например, он рассматривал только американские ценные бумаги и не принимал в расчет комиссионные и налоговые издержки, которые обычно несет инвестор на фондовой бирже. А это на практике значительно снижает шансы на успех и срок жизни пенсионного капитала. Таким образом, правило 4% требует доработки.

Дальше в статье мы:

Практические риски пенсионной стратегии

Риск № 1: опора на историческую доходность. Это уже затертая до дыр фраза, но это так: результаты в прошлом не гарантируют их повторения в будущем.

Бенген рассматривал историческую доходность фондового рынка с 1926 по 1992 год, а последующие исследования на более широком историческом интервале — с 1871 по 2020 год включительно — подтвердили справедливость правила 4%. И оно все еще работает в 2021 году.

Несмотря на это, исторические данные — лишь ориентир для инвестора, а не залог успеха. Ведь экономическая конъюнктура постоянно меняется, и исторические доходности ценных бумаг тоже.

Например, в период с января 1926 по март 2021 года среднегодовая доходность акций США — 10,37%, а облигаций США — 5,30%, инфляция при этом составила в среднем 2,87% в год. А значит, реальная доходность инвестора за вычетом инфляции для акций — 7,50%, для облигаций — 2,43%.

Но если взглянуть на более короткий период, картина меняется: с 1980 по 2019 год акции США дали 11,6% годовых, облигации — 7,5%, а среднегодовая инфляция при этом составила 2,96%. То есть реальная доходность акций и облигаций — 8,64 и 4,54% соответственно.

Мы видим, что доходности активов на указанном интервале заметно выше. Основная причина этому — рост спекулятивной составляющей. Если индекс S&P 500 в 1980 году имел коэффициент CAPE 8,7, то в августе 2021 года — 39, что входит в 2% самых высоких показателей за всю историю. То есть за компании того же качества сейчас инвесторам нужно переплачивать. Более подробно я раскрыл эту тему в статье «Как диверсифицировать портфель».

Что же касается облигаций, они показали отличный ценовой рост из-за планомерного снижения ключевых ставок. А сейчас ставки в развитых странах близки к нулю или отрицательные, поэтому рассчитывать на подобный рост облигаций не приходится. Наоборот, при повышении ставок они будут дешеветь.

Специалисты из Vanguard прогнозируют в ближайшем десятилетии доходность для американских акций 4,02%, а для облигаций США — 1,31%. Это гораздо ниже средних исторических значений. Прогноз инфляции — 1,58%.

Топливо для FIRE: улучшаем правило 4% — VanguardPDF, 355 КБ

Таким образом, прогнозируемая реальная доходность в ближайшее десятилетие для акций и облигаций — 2,44 и −0,27%.

Эти прогнозы учитывают текущую оценку фондового рынка, процентные ставки и инфляционные ожидания по состоянию на конец 2020 года.

Вывод из этого такой: опора на историческую доходность сейчас может сделать пенсионеров излишне оптимистичными. В текущей макроэкономической ситуации, как минимум в ближайшие 10 лет, специалисты прогнозируют определенное охлаждение рынка и отрицательную реальную доходность по облигациям. Все это уменьшает шансы на успех пенсионной стратегии, поэтому при планировании капитала стоит подбирать такую ставку изъятия, чтобы хватало «с запасом».

Используя прогнозную доходность акций и облигаций, симуляции от Vanguard для портфеля 50/50 дают еще более удручающую картину. Для горизонта 50 лет вероятность того, что при ставке изъятия 4% денег хватит на весь срок пенсии, — лишь 36%.

Вероятность успеха пенсионной стратегии с изъятием 4% в зависимости от горизонта

Риск № 3: не посчитаны комиссии. Бенген не учитывал затраты, связанные с инвестированием, например налог на поступающие дивиденды и комиссии фондов при вложении через ETF.

Эти затраты необходимо учитывать, поскольку они снижают инвестиционную прибыль и ухудшают показатели пенсионного портфеля.

Чтобы смоделировать, как комиссии влияют на работоспособность правила 4%, рассмотрим три уровня комиссий фондов: 0,2, 0,6 и 1% в год.

Напомню, что большинство российских БПИФов берут в среднем за управление 0,6—0,8% в год. Эта сумма уже учитывается в котировках фонда. И если такие комиссии с первого взгляда выглядят несущественными, то на горизонте в десятки лет и при большом пенсионном капитале они значительно скажутся на итоговом результате.

Рассчитать потери на комиссиях фондов можно в соответствующем калькуляторе: например, при начальном капитале 20 млн рублей на 30-летнем горизонте с ежегодной реальной доходностью портфеля 3% и комиссией фондов 0,6% годовых инвестор в конечном итоге недосчитается 7,8 млн рублей.

Исследователи из Vanguard провели симуляции для портфеля 50/50 на горизонте 50 лет при начальном пенсионном капитале 1 млн долларов. Оказалось, что при ежегодных издержках 1% вероятность успеха правила 4% снижается с и без того удручающих 36% до 8,6%.

Таким образом, помимо планирования пенсионного капитала с запасом, инвестору при покупке активов стоит выбирать ETF с наименьшими комиссиями либо постараться отказаться от использования фондов путем ручного копирования их составов. Пример этого метода я приводил в статье про инвестирование в индексы S&P 100 и Nasdaq.

Вероятность успеха правила 4% для портфеля 50/50 в зависимости от размера комиссий

Риск № 4: отсутствие полноценной диверсификации. Правило 4% рассчитывалось для портфелей, состоящих из акций и облигаций США. При этом не рассматривались другие классы активов и альтернативные инструменты вроде золота, коммодити и предметов роскоши.

В частности, компании малой капитализации или международные ценные бумаги могут улучшить доходность портфеля. Особенно когда американский рынок акций очень дорогой.

Например, в статье «Что такое CAPE» я приводил стратегию смещения акцента с американских акций на международные, как только CAPE превышал значение 20. И это позволило бы увеличить годовую доходность на 4 процентных пункта. В то время как S&P 500 в период с 1992 по 2018 год показал 962%, задействование недооцененных глобальных акций дало доходность 3051%.

Исследования показывают, что глобальная диверсификация может снизить волатильность портфеля.

Основы построения глобально-диверсифицированного портфеля — Vanguard, 2021PDF, 833 КБ

История двух декад для американских и глобальных акций — Vanguard, 2021PDF, 779 КБ

Согласно прогнозам, международные акции, скорее всего, превзойдут акции США в текущем десятилетии: ожидаемая доходность — 8,1% против 4,7%.

По этим причинам стоит рассмотреть добавление в пенсионный портфель как минимум глобальных акций и глобальных облигаций. Ниже показано, как международная диверсификация увеличивает вероятность успеха правила 4%.

Вероятность успеха правила 4% для портфеля 50/50 с глобальной диверсификацией и без

В этом ничего страшного: согласно пенсионной теории, портфель в этом случае только улучшает свои шансы на успех. Другое дело, что инвестор в этом случае может переживать, ведь его портфель станет более волатильным и будет сильнее падать в кризис. А следование же исходному распределению активов позволит спать спокойно и оградит пенсионера от импульсивных действий с портфелем.

Тему ребалансировки пенсионного портфеля я раскрыл в статье «Как работает ребалансировка».

Общие выводы такие:

Риск № 6: фиксированная ставка изъятия. Принцип вывода денег из портфеля, предложенный Бенгеном, называют «доллар плюс инфляция». Ставка 4% ежегодно корректируется на размер инфляции, чтобы пенсионер мог поддерживать постоянный уровень жизни, цены на продукты ведь растут. Таким образом, каждый год пенсионер может позволить себе ровно ту же потребительскую корзину.

Но такой подход с фиксированной ставкой, учитывая волатильность финансовых рынков, не эффективен. Ведь ежемесячно выводить деньги для жизни пенсионер в основном будет за счет продажи активов.

Во время медвежьего рынка активы сильно просядут — пенсионеру придется продавать их с дисконтом. Это может увеличить риск преждевременного истощения портфеля. Инвестору в такой ситуации гораздо выгоднее временно уменьшить расходы.

И в обратной ситуации, когда рынок безудержно растет, можно увеличить изъятия, пользуясь благоприятным моментом.

Речь не о том, чтобы кардинально менять свой уровень жизни, но имеет смысл проявить некоторую гибкость в расходах, чтобы увеличить свои шансы на успех.

Дополнительную опасность представляет неудачный момент выхода на пенсию, который совпадает с медвежьим рынком и затяжной серией, когда доходность рынка пониженная. Ведь сильные потери капитала в начале пенсионного срока в будущем сложнее компенсировать, и капитал может не успеть восстановиться.

Защита пенсионного плана на медвежьем рынке — Vanguard, 2020PDF, 317 КБ

В следующем разделе приведу пример, как можно динамически регулировать расходы в ответ на колебания рынка.

Как организовать динамические расходы при ставке изъятия 4%

Организуем динамическую модель следующим образом: пенсионер будет рассчитывать свои годовые расходы как 4% от остатка портфеля в конце каждого года.

При этом он проверяет, не выходит ли полученное значение за предварительно установленные пределы. В нашем случае пределы будут такими:

Потолок расходов = Сумма расходов в предыдущем году + 5%

Нижний лимит = Сумма расходов в предыдущем году − 1,5%

Это делается для того, чтобы размер пенсии не «гулял» слишком сильно и инвестор мог более или менее поддерживать тот же образ жизни.

Если расчетная сумма превышает значение соответствующего предела, то мы берем за пенсию значение предела.

Рассмотрим конкретный пример. Допустим, инвестор выходит на пенсию с миллионом долларов, а рыночная доходность в первый год составляет 0%. Для простоты также предположим, что инфляции нет, а снятие пенсии происходит в конце года, то есть впервые инвестор выводит деньги через 12 месяцев после выхода на пенсию.

Дальше у нас происходят два сценария, отражающих ту или иную рыночную ситуацию:

А в случае с динамическими расходами мы можем увеличить снимаемую сумму, если капитал растет. Рассчитаем ее.

Сразу посчитаем лимиты, чтобы затем сверить расчетное значение с ними:

Возьмем те же исходные условия и динамический принцип расходов и посмотрим, что нам дадут симуляции портфелей в различных прогнозируемых рыночных состояниях. Эти результаты мы сравним с фиксированной ставкой 4%. Распределение активов в портфеле будет такое: 30% — акции США, 20% — глобальные акции, 35% — облигации США и 15% — международные облигации. Пенсионный горизонт — 50 лет. Инфляция все так же нулевая, комиссии и налоги не учитываются.

Источник

Депутат Госдумы Бессараб: ПФР не платит пенсию при проблемах со справками об обучении

Основная причина приостановки выплаты пенсии — несоответствие справок из учебных заведений. Об этом во вторник, 9 ноября, рассказала депутат Госдумы Светлана Бессараб.

«Особенно справок по обучению. У нас на территории Российской Федерации у всех в единой форме справки для обучающихся и получающих пенсию по потере кормильца студентов», — приводит слова парламентария «Дума ТВ».

Справки из иностранных образовательных организаций до настоящего времени не отработаны международным сообществом, уточнила депутат.

Когда препятствие для получения пенсии устранено, выплаты возобновляются в кратчайшие сроки, добавила Бессараб.

8 ноября Пенсионный фонд России (ПФР) перечислил условия для приостановки выплат пенсионерам. Средства могут временно прекратить выплачивать по ряду причин.

К примеру, выплаты приостанавливаются, если человек в течение полугода не получал положенные ему деньги. Приостанавливаются на три месяца, если пенсионер вовремя не явился на переосвидетельствование в учреждение медико-социальной экспертизы.

Кроме того, иностранным пенсионерам и россиянам, решившим постоянно проживать на территории другой страны, стоит обратить внимание на срок действия вида на жительство. Выплата может быть приостановлена, если документ будет просрочен.

5 ноября заместитель декана экономического факультета РУДН Елена Григорьева рассказала, что в течение 2022 года реестр будет пополняться данными и систематизироваться. Оперативное обнуление пенсий иностранцам на основании истекшего ВНЖ начнется с января 2023 года.

Как только в реестре будет появляться информация об аннулировании документов, разрешающих нахождение иностранца в России, Пенсионный фонд будет приостанавливать начисление и выплату пенсии с первого числа месяца, следующего за месяцем аннулирования.

Источник

Юристы оценили основания для приостановки ПФР выплаты пенсии

Условия, при которых Пенсионный фонд может временно прекратить выплачивать пенсии, являются юридически обоснованными, нет оснований их оспаривать. Об этом РБК сообщил юрист Андрей Сергеев.

Согласно федеральному закону в России выплата пенсии приостанавливается, если гражданин:

«Это юридически обоснованно. Если нет оснований для выплаты пенсий — оспаривать здесь нечего. Все основания для прекращения или приостановки выплаты пенсий указаны в законодательстве — ФЗ «О трудовых пенсиях» и ФЗ «О страховых пенсиях». Все законодательно отрегулировано», — сказал Сергеев.

По его словам, при прекращении выплат по законным основаниям ПФР ничего не нарушает. «Однако, если лицо, получающее пенсию считает, что Пенсионный фонд нарушил его права, может обратиться в суд и обжаловать действия Пенсионного фонда», — добавил он.

Руководитель юридического агентства «Фролова и партнеры» Анна Фролова подтвердила РБК, что на законных основаниях ПФР имеет право приостановить выплаты, однако указала, что при устранении причин выплаты обязаны возобновить. «Устранение перечисленных обстоятельств приведет к возобновлению выплат с нового календарного месяца тем органом, который осуществляет пенсионное обеспечение и куда, соответственно, было представлено заявление о возобновлении выплат. Не стоит бояться, что недополученная пенсия сгорит: Пенсионный фонд сделает перерасчет», — пояснила она.

Фролова также уточнила, что без существенных на то оснований ПФР не может остановить или прекратить выплату пенсии по инвалидности. «Выплата страховой пенсии по инвалидности может быть прекращена пенсионным органом только в случае признания в установленном законом порядке (в административном или судебном порядке) справки об инвалидности недействительной. Либо в случае подтверждения в установленном законом порядке недействительности содержащихся в федеральном реестре инвалидов сведений о таком гражданине как инвалиде», — сказала она.

По ее словам, наличие у пенсионного органа не подтвержденной в установленном порядке информации об отсутствии у гражданина права на получение такой пенсии не может служить основанием для прекращения выплаты страховой пенсии по инвалидности. «Важно отметить, что до марта 2022 года действует упрощенный порядок установления и продления инвалидности. Продление и установление пенсий также осуществляется без дополнительных заявлений от граждан», — добавила юрист.

Ранее депутат Государственной думы, член комитета по труду, социальной политике и делам ветеранов Светлана Бессараб заявила, что условия, при которых Пенсионный фонд может временно прекратить выплачивать пенсии, являются достаточными и без них обойтись нельзя. По ее словам, чаще всего россиянам приостанавливают выплаты пенсий из-за проблем со справками об обучении или потере кормильца. Депутат также указала на то, что трудности в процессе назначения пенсии возникают из-за того, что иностранные образовательные организации не приняли единую форму документов об обучении.

Согласно закону, после соответствующего заявления и доказательств устранения несоответствий критериям получателя пенсии, выплаты обязаны возобновиться с первого числа следующего месяца. Пенсионерам выплачивают деньги, которые они должны были получить за все время приостановки выплат.

Источник

В ПФР назвали условия для приостановки выплаты пенсии

Пенсионный фонд России 8 ноября назвал условия, которые могут повлечь за собой приостановку выплат. Об этом сообщается на сайте фонда.

Так, временно остановить выплату могут, если пенсионер в течение полугода не получал положенные ему деньги. Также возможна заморозка выплат на три месяца, если инвалид не явился на переосвидетельствование в учреждение медико-социальной экспертизы.

Лишиться средств могут граждане старше 18 лет, получающие пенсию по случаю потери кормильца, если своевременно не предоставят документы, подтверждающие факт их обучения по очной форме.

Иностранным пенсионерам и россиянам, решившим постоянно проживать на территории другой страны, стоит обратить внимание на срок действия вида на жительство. Выплата может быть приостановлена, если документ будет просрочен.

Уточняется, что граждане могут возобновить выплату пенсии. Для этого нужно устранить причину приостановки, собрать необходимые документы и подать заявление.

5 ноября заместитель декана экономического факультета РУДН Елена Григорьева сообщила, что с 2023 года после создания нового реестра сведений о населении иностранцам, чье разрешение на пребывание в РФ истекло, почти сразу перестанут платить пенсии.

28 октября глава Минфина России Антон Силуанов заявил, что поддержка пенсионеров, у которых нет дополнительных источников дохода, является приоритетом для правительства. По его словам, ведомство в первую очередь концентрирует ресурсы на поддержке семей с детьми и решении вопросов бедности.

21 октября стало известно, что предпенсионеры с большим стажем работы или безработные, а также многодетные женщины имеют право на досрочную пенсию.

Ранее, 30 июля, эксперт НПФ «Будущее» Евгений Биезбардис рассказал о льготах, положенных пенсионерам, в числе которых освобождение от уплаты некоторых налогов по части дохода и имущества. Так, он сообщил о возможности в рамках законодательства посредством налоговых вычетов вернуть часть НДФЛ из официальных поступлений работающих пенсионеров.

Источник

Россиянам разрешат забрать пенсию по новой системе разом с уплатой налога

Новая пенсионная система — гарантированный пенсионный план (ГПП) — позволит россиянам забрать все накопленные средства разом, пишет «Российская газета» со ссылкой на первого зампреда Центробанка Сергея Швецова. Правда, по его словам, в этом случае государство потребует заплатить с этой суммы подоходный налог, сейчас он составляет 13%.

У граждан появится выбор: если они не заберут сумму разом, они будут получать выплаты из нее каждый месяц. Стандартный вариант предполагает, что выплаты будут производиться 15-20 лет, но каждые два года план будет пересматриваться и продлеваться еще на два года, пояснил Швецов. Выплаты будут пожизненными, что приравнивает новую систему к традиционной пенсии. Невыплаченные накопления после смерти гражданина унаследуют его родные. Если человек, кому завещана пенсия, уже сам получает выплаты, к ним добавят унаследованные деньги, а если только еще копит — то получит весь остаток разом. Потребуется ли в этом случае уплата НДФЛ, Швецов не уточнил.

«При стандартном плане человек выберет тот [пенсионный] фонд, который даст ему лучшую ежемесячную выплату. Сам же фонд, исходя из его истории инвестирования, рассчитывает свои возможности, какую выплату и индексацию он может предложить. Мы предполагаем, что первоначальная сумма будет индексироваться на инфляцию ежегодно, это будет требованием к стандартному плану», — отметил Швецов. По его словам, фонды смогут предложить свои варианты пенсионных планов, ограничений не будет.

До этого предполагалось, что забрать всю сумму разом и досрочно можно будет только в двух случаях. Первый — это «период охлаждения» в первые шесть месяцев со дня первого взноса, в которые гражданин может испытать систему и при желании отказаться от нее, забрав все деньги. Второй — это наступление тяжелой жизненной ситуации. От налога на доходы физических лиц государство ранее хотело только освобождать: это касается взносов в размере до 6% от зарплаты. Со средств, превышающих этот порог, можно будет получить налоговый вычет (его общий размер не превышает 120 000 рублей в год). Работодателям, если они софинансируют пенсию работников, пообещали давать повышающий коэффициент к льготе на налог на прибыль.

Новую концепцию системы пенсионных накоплений официально представили 29 октября. Она должна стать добровольным механизмом накоплений на старость. Планируется, что схема заработает не раньше середины 2021 года. Ее авторы предполагают, что граждане каждый месяц будут перечислять часть дохода в ГПП: можно будет самостоятельно установить размер взноса в процентах от зарплаты или определенную сумму и менять ее при необходимости. Выплаты начнутся либо по достижении пенсионного возраста, либо по истечении 30 лет после внесения первого взноса в ГПП. Взносы и выплаты будут защищены гарантиями Агентства по страхованию вкладов.

Граждане смогут перевести в новую систему все имеющиеся у них средства в системе обязательного пенсионного страхования, которые сейчас заморожены правительством. Первоначальный законопроект оставлял возможность забрать эти средства в «период охлаждения», но Минфин пообещал лазейку убрать.

Источник