к отличительным признакам мировой экономики относят валютно расчетные отношения
Мировая экономика
Содержание:
Мировая экономика – совокупность межгосударственных хозяйств, образующих одно целое, участвуя в мировом разделении труда. Мировая экономика включает в себя рынок торговли, денежные отношение, распределение капитала и природных ресурсов.
Черты, присущие мировой экономике:
Усиление взаимозависимости хозяйств представляется основной тенденцией с мировой экономики, которое проявляется в глобализации всех систем хозяйствования.
Закрытая экономика – вид экономической деятельности, в которой субъекты (агенты и резиденты) взаимодействуют только друг с другом в ходе распределения и потребления продуктов, товаров и услуг.
Открытая экономика – вид экономической деятельности, в которой субъекты взаимодействуют не только друг с другом, но и с остальным миров агентов-резидентов.
Международное разделение труда – разделение труда на основе территориального деления, связанного с высокой концентрацией производства товаров, закреплённого за каким-либо государством. Выделяют ряд факторов, побуждающих государства к международному разделению труда: экономическое развитие региона, объём рынка торговли в стране, доступность природных ресурсов и сырья, значимость промышленности в структуре экономики государства. Разделение труда носит характеристики международной специализацией изготовления товаров, кооперирование производства.
Международное разделение капитала – отличия стран по накопленному опыту производства и отличительной обеспеченности разного рода ресурсами (денежные, производственные и т.д.).
Международное разделение земельного фактора – каждой стране присущи ресурсы разного характера: территория, сырьё, вода, лесные зоны и т.д.
Международное разделение предпринимательских способностей заключается в различиях экономического развития и характеристик производственной сферы (человеческий капитал, квалификация работников, опыт предпринимательства и т.д.)
Мировой рынок начал складываться во второй половине XIX века и представляя собой товарно-денежные отношения устойчивой формы на принципах международного разделения труда и производства.
Признаки мирового рынка
Мировое хозяйство – комплекс государственных экономик, составляющих целое и которые связанны мобильными факторами производства.
Природно-ресурсный потенциал мирового хозяйства включает в себя: миграцию человеческого капитала, мировую торговлю валютой и ценными бумагами, международные отношения информационной сферы, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.
Естественные ресурсы разделяют на два вида: восстанавливаемые (солнечная энергия, леса, вода, земля) и невосстанавливаемые (сырьё, заложенное природой в определённых промежуток исторического развития, которое больше не вырабатывается – нефть, уголь газ).
Международная экономика – единое целое национальных экономик. Признаки международной экономики:
Признаками мировой экономики являются:
Глобальность экономика приобрела благодаря коммуникационным технологиям. Отраслевая и социально-экономическая структура мировой экономики включает:
В мировой экономике по уровню развитости социально-экономической организации выделяют центр и периферию.
Центр представлен комплексом индустриальных стран, насчитывающих 24 государства. Они имеют высокоразвитую и эффективную экономику, развивающуюся по методу «социального рыночного хозяйства». Экономика дополняется новыми технологиями и развитиями в науке.
Периферия предоставлена развивающимися государствами. Эти страны носят следующие черты: внерыночное и внеэкономическое развитие экономических характеристик, низкое развитие изготовительной силы, отсталые технологии ведения сельского хозяйства.
Центр и периферия взаимосвязаны, но методы ведения народного хозяйства идут вразрез. Из периферии в центр попадают страны, идущие по пути индустриального прогресса – Бразилия, Южная Корея, Сингапур и т.д.
Страны разделяют на 2 группы:
Мировая торговля – товарообмен всех государств, под принятыми терминами «экспорт» и «импорт».
Направления внешнеторговой политики государств
Фритредерство – экономическая теория в период промышленной буржуазии, где главным принципом служила свобода торговли и невмешательство правительства в рыночные отношения. В современном мире некоторые черты фритредерства переняли интеграционные организации, такие как Европейское экономическое сообщество, Европейская ассоциация свободной торговли т.д. Внутри группировок рушатся таможенные границы между странами, что служит средством подавления капитала монополиями, укрепляя позиции против конкурентов. Фритредерство провоцирует конкурентность отечественных производителей.
Протекционизм – принцип регулирования внешней торговли, защищающий субъектов отечественной торговли от иностранных конкурентов. Течение представлено формами: односторонняя – регулирование торговых отношений без ведома партнёров, двухсторонняя – координация решений с партнёрами, многосторонняя – мнения всех стран-партнёров идут в учёт. Таможенная пошлина на экспорт и импорт представляет методы протекционизма.
Таможенная пошлина – установленная сумма за экспорт и импорт товаров в зависимости от ценовой категории и объёмов поставки.
Импортная пошлина – для ввоза в страну продукции требуется совершить плату.
Нетарифные торговые ограничения привели к распространению протекционистских идей:
Большое значение представляют организации, разрешающие спорные моменты и помогающие достигнуть компромисса государствам по экономическим вопросам – Генеральное соглашение по тарифам и торговле и Всемирная торговая организация.
Зоны свободной торговли приобретают большую популярность – это те территории, где не действует государственный таможенный распорядок. Также, популярностью пользуется зона общего назначения, в которой осуществляется складирование, маркировка, упаковка продукции.
Промышленно-производственные сферы – территории носящие преференциальные характеристики для производителей экспортной или импортной продукции.
Технико-внедренческие зоны – фирмы, проводящие исследовательскую и научную деятельность.
Сервисные зоны – фирмы, оказывающие на определённой территории финансовые и нефинансовые услуги.
Многосторонняя торговая система находит методы регуляции в уставах ВТО, где главными принципами приходятся – тарифная защита рынка, снижение тарифов и государственный режим.
Услуг и валют
Мировая экономика – совокупность национальных экономик, связанных международным разделением труда, мировым рынком, системой межгосударственных хозяйственных связей, а также законодательный процесс интернационализации и глобализации хозяйственной жизни. В последнее время повышение открытости стран, сближение и взаимодополняемость их экономик привели к небывало высокой степени интеграции хозяйственных систем различных государств.
Отличительные признаки мировой экономики, это:
1) нарастание степени открытости национальных хозяйств;
2) создание системы международных негосударственных организаций, деятельность которых призвана обеспечить стабильность и сбалансированное экономическое развитие.
Речь идет о создании таких структур, как Организация Объединенных Наций, Всемирный банк, Международный валютный банк, Европейское экономическое сообщество, Всемирная торговая организация, Парижский и Лондонский клубы и др.
Отличительные черты современной мировой экономики, это:
1) возникновение многонациональных корпораций;
2) наличие развитой сферы международной торговли;
3) межгосударственное перемещение рабочей силы;
4) интеграция капитала и технологий.
Активное включение российской экономики в мировую является одной из актуальных задач создания современной рыночной системы, тем более что будущее мировой экономики связано с ее глобализацией, а также усилением открытости и взаимозависимости.
Мировое хозяйство – это многоуровневая, глобальная экономическая система, совокупность национальных хозяйств отдельных стран, участвующих в международном разделении труда и связанных системой международных экономических отношений.
Международное разделение труда (МРТ) – это устойчивая специализация отдельных стран на производстве определенных видов продукции, которыми страны обмениваются между собой, а также совокупность особенных обособленных, но взаимосвязанных видов общественного труда. Все страны мира в той или иной степени включены в систему МРТ – важный фактор экономии труда и роста его производительности. Между общественным разделением труда и научно-техническим прогрессом (НТП) существует тесная взаимосвязь.
В основе МРТ лежат разнообразные факторы:
1) природные (географическое положение и размер территории страны, почвенно-климатические условия, наличие природных ресурсов, площадь сельскохозяйственных угодий и т.п.);
2) технико-экономические (степень освоения достижений НТР, возможности замены природного сырья, внедрения новых технологий, снижения трудоемкости продукции);
3) социально-экономические(типы хозяйственной системы в той или иной стране, исторически сложившиеся отношения между странами, идеология, религия, внешняя и внутренняя политика, проводимая страной).
Совокупность всех этих факторов определяет различные виды специализации стран:
1) естественную, возникающую на основе различий в природно-климатических условиях;
2) межотраслевую(предметную), порождаемую индустриализацией производства;
3) внутриотраслевую(подетальную), применяемую при производстве отдельных деталей, узлов, полуфабрикатов, комплектующих изделий.
Специализация страны на производстве той или иной продукции ведет к повышению эффективности использования ее ресурсов, позволяет полнее и с меньшими издержками удовлетворять потребности общества.
Одновременно с международной специализацией происходит кооперирование производства, т.е. объединение предприятий разных стран в едином производственном процессе.
На базе международного разделения труда между странами возникают международные экономические отношения. Они заключаются в следующем:
1) международная торговля;
2) международная миграция капитала и международный кредит;
3) международная миграция рабочей силы;
4) международные валютно-кредитные отношения;
5) международное научно-техническое и производственное сотрудничество
Необходимое условие включения страны в систему международных экономических отношений является открытость экономической системы, т.е возможность поступления в страну товаров, капитала, рабочей силы, технологий из других стран. Степень открытости экономики во многом зависит от структуры производства: чем больше в стране удельный вес добывающих отраслей, отраслей тяжелой промышленности, тем меньше ее участие в международном разделении труда и меньше открытость экономики, чем больше удельный вес производства современной сложной, наукоемкой продукции, тем больше открытость экономики.
Открытая экономическая система ориентирована на максимальное участие в мировых хозяйственных связях и в международном разделении труда.
Другой показатель степени открытости – экспортная квота (отношение стоимости экспорта к стоимости внутреннего продукта или же объем экспорта на душу населения).
Особенность современного экономического развития заключается в опережающем росте мировой торговли по отношению к мировому производству. Международная специализация выгодна национальной экономике и способствует увеличению объемов мирового производства. Вместе с тем открытостью экономики не устраняются такие тенденции в развитии всемирного хозяйства, как усиление ориентации национально-государственных экономических образований на свободную торговлю, т.е. фритрейдерство и стремление к защите внутреннего рынка, т.е. протекционизм. Их сочетание в той или иной пропорции лежит в основе внешнеэкономической политики государства.
Противоположность открытой экономики – закрытая экономика,ориентированная на полное национальное самообеспечение. Это независимая хозяйственная система с ограниченными внешнеэкономическими связями и способная обеспечить себя всем необходимым. Исторический опыт показывает, что закрытость экономики, стремление во всем опираться на собственные силы ведут к изоляции, снижению эффективности производства, падению уровня жизни. Типичным примером страны с закрытой экономикой до недавнего времени была Албания, сегодня – Северная Корея (КНДР).
Мировая торговля – это обмен товарами и услугами между государственно-национальными хозяйствами. Развитие мировой торговли привело к возникновению мирового рынка товаров.
Развитие международной торговли:
1) позволяет преодолеть ограниченность национальной ресурсной базы;
2) расширяет емкость внутреннего рынка и устанавливает связи национального рынка с мировым;
3) обеспечивает получение дополнительного дохода за счет разницы национальных и интернациональных издержек производства;
4) расширяет производственные возможности стран (происходит сдвиг кривой производственных возможностей вправо);
5) ведет к углублению специализации производства, повышению на этой основе эффективности использования ресурсов и увеличению объема производства. Мировая торговля формируется на базе внешней торговли, осуществляемой разными странами.
Внешняя торговля – торговля между странами, состоящая из вывоза (экспорта) и ввоза (импорта) товаров и услуг, осуществляется преимущественно через коммерческие сделки, оформляемые внешнеторговыми контрактами, и регулируется государством. С этой целью используются таможенные тарифы, лицензирование и другие тарифные ограничения, а также прямое и косвенное субсидирование экспорта и другие средства. Правовой базой для ведения внешней торговли являются торговые договоры и соглашения о платежах, а также кредитные и иные договоренности.
Существуют следующие отличия внешней торговли от внутренней:
1. Товары и услуги на мировом уровне менее мобильны, чем внутри страны.
2. При расчетах каждая страна использует свою национальную валюту, отсюда необходимость сопоставления валют различных государств.
3. Внешняя торговля в большей степени подвержена государственному контролю, нежели внутренняя.
4. Большее число покупателей и большее число конкурентов.
Состояние внешней торговли страны и уровень ее развития зависят от конкурентоспособности производимых товаров, на уровень которой влияют:
1) обеспеченность страны ресурсами (факторами производства), в т.ч. и такими, как информация, технология;
2) емкость и требования внутреннего рынка к качеству продукции;
3) уровень развития связей экспортных отраслей с сопряженными отраслями и производствами;
4) стратегия фирм, их организационная структура, степень развития конкуренции на внутреннем рынке.
На стабильный и постоянный рост международной торговли влияют:
1) углубление международного разделения труда и интернационализация производства;
2) НТР, способствующая созданию новых отраслей экономики и ускоряющая реконструкцию старых;
3) активная деятельность транснациональных компаний на мировом рынке;
4) либерализация международной торговли;
5) развитие процессов торгово-экономической интеграции, устранение межгосударственных барьеров, формирование зон свободной торговли и др.
Внешняя торговля – объект пристального внимания государства. Существуют два основных вида внешнеторговой политики – политика свободной торговли и политика протекционизма.
Свободная торговля – это политика невмешательства государства во внешнеторговые отношения предпринимателей, предполагающая отсутствие каких-либо внешнеторговых ограничений.
Протекционизм – государственная политика защиты внутреннего рынка от иностранной конкуренции. Политика протекционизма осуществляется посредством прямого и косвенного ограничения ввоза иностранных товаров и поддержки национального экспорта. Она может проводиться в отношении отдельных стран или отдельных видов товаров, защищать определенные отрасли, носить односторонний или коллективный характер (протекционизм группы стран в отношении стран, не входящих в группировку). Политика протекционизма осуществляется тарифными и нетарифными методами.
Тарифный методоснован на использовании таможенных пошлин.
Таможенная пошлина – это взимаемый государственными таможенными органами при ввозе товара на территорию данной страны или вывозе товара с этой территории обязательный взнос – неотъемлемое условие такого ввоза или вывоза.
Таможенные пошлины устанавливаются в виде твердой ставки за единицу товара или в виде процента к цене товара.
Таможенные пошлины могут быть:
1) дифференциальными, назначающими разные ставки на одинаковые товары;
2) преференциальными – устанавливаемые для всех или некоторых товаров отдельных стран и не распространяемые на товары прочих стран;
3) покровительственными – устанавливаемые на отдельные товары с целью затруднить проникновение этих товаров на внутренний рынок.
Наряду с тарифными методами регулирования внешней торговли широко используются нетарифные методы, представляющие собой административное регулирование внешней торговли путем:
1) квотирования экспорта-импорта – установления в количественном или стоимостном выражении предельного объема (квот) на ввоз или вывоз товаров;
2) введения государственной монополии на торговлю определенными товарами;
3) лицензирования – требования получения от государственных органов разрешения на импорт или экспорт товаров в установленном количестве за определенный промежуток времени;
4) добровольного ограничения экспорта – принятия экспортером обязательства ограничить или не расширять объем экспорта;
5) введения технических и санитарных стандартов;
6) налогообложения импортной продукции;
7) выдачи субсидий – денежных выплат, направленных на поддержку национальных экспортеров и косвенную дискриминацию импорта. Субсидии часто принимают форму кредитов, выдаваемых государственными банками под процент ниже рыночного.
В ходе международного обмена товарами, услугами и экономическими факторами, расчеты осуществляются в разных валютах. Это порождает валютно-расчетные отношения.
Валютой называется денежная единица страны (в России – это рубль). Данный термин употребляют только при сопоставлении денежных единиц разных стран.
Валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты.
Зафиксированный валютный курс называется валютной котировкой.
При покупке валюты используют курс покупателя и курс продавца. Разница между этими курсами называется маржой или спрэдом – в пользу торговцев валютой.
Укрепление, повышение и удорожание валютного курса – называется ревальвацией.
Ослабление, падение, удешевление валютного курса – называется девальвацией.
Для анализа изменений валютного курса используют такие понятия, как номинальный, реальный и эффективный валютный курс.
Номинальный валютный курс – это курс без поправки на инфляцию.
Реальный валютный курс – является показателем динамики курса с учетом инфляции.
Эффективный валютный курс – это показатель динамики курса национальной валюты к «корзине» валют других стран, взвешенной с учётом объёма их торговли с данной страной.
Свобода обмена национальной валюты в другие валюты называется валютной конвертируемостью. Свободно конвертируемая валюта имеется лишь у тех государств, где практически нет ограничений на обмен валюты.
В основном это развитые страны с высокой платежеспособностью, которой они обладают из-за стабильно высокого спроса в мире на свои товары и услуги. Большинство стран мира имеют ограниченно конвертируемую валюту. Ограничения затрагивают импорт товаров и вывоз капитала.
Неконвертируемой называется валюта страны, для которой характерны ограничения по обмену валюты почти по всем внешнеэкономическим операциям.
На данный момент Россия относится к странам с ограниченно конвертируемой валютой. Причина:
1) нехватка капитала;
2) недостаточная платежеспособность из-за невысокой конкурентоспособности основной массы своей продукции.
Однако, Россия ставит перед собой цель сделать свою валюту полностью конвертируемой к 2012 году.
Основными сферами национальной валютной политики страны является валютный курс, валютное регулирование и участие в мировой валютной системе.
Государственное регулирование валютного курса характерно для развивающихся стран с переходной экономикой, где рыночный механизм ещё довольно слаб и поэтому государство активно вмешивается в механизм курсообразования.
Валютным регулированием называется деятельность государства по регулированию операций с валютой, осуществляемая на основе валютного законодательства.
В странах с конвертируемой валютой – валютное законодательство содержит минимум ограничений.
В странах с ограниченно конвертируемой валютой – ограничений на валютные операции значительно больше. В результате неизбежным становится валютный контроль, т.е. контроль за соблюдением валютных ограничений.
Наиболее активно в мировой валютной системе участвуют крупные страны с конвертируемыми валютами. В результате происходит вытеснение остальных валют на периферию мировой валютной системы. Для противостояния этому явлению, средние и малые страны мира, использую коллективные валюты. Так появилась Еврозона и ушли в прошлое немецкие марки, итальянские лиры, испанские песеты и т.д.
Международное движение товаров, услуг, знаний, капитала и рабочей силы отражается в платежном балансе.
Платежный баланс представляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны за определенный период (квартал, полугодие, 9 месяцев, год).
Резидент – это экономический агент, имеющий постоянное местопребывание в стране.
В России исходные данные для платежного баланса собирает федеральная служба государственной статистики, а составляет и публикует ЦБ РФ в своём периодическом издании «Вестник Банка России».
Платежный баланс имеет свои методы составления и схему построения. Платежный баланс – это прежде всего бухгалтерский метод двойной записи, т.е. разнесение операций резидентов с нерезидентами по двум колонкам, именуемым «кредит» и «дебет». разница между колонками называется – сальдо.
Счёт текущих операций в российском платежном балансе в настоящее время сводится с положительным сальдо, т.е. доходы больше расходов. Это обеспечивается в основном за счет высоких мировых цен на важнейшие товары российского экспорта (нефть, газ, электроэнергия).
Положительное сальдо текущего платежного баланса свидетельствует о том, что страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует. отрицательное сальдо – наоборот.
Кризис платежного баланса наступает тогда, когда систематически большое отрицательное сальдо покрывается за счет золотовалютных резервов и за счет привлечения иностранного ссудного капитала.
Тема 9. Валютные отношения и валютная система
Оглавление
Цель изучения данной темы – проследить эволюцию и раскрыть механизм функционирования современной валютной системы.
Основные задачи:
09.01. Валютная система. Основные элементы мировой валютной системы
Под мировой валютной системой понимают форму организации финансово-кредитных отношений на международном уровне. Решающую роль в формировании любой валютной системы играют государственные и межгосударственные органы валютного регулирования и контроля, которые устанавливают основные правила поведения участников финансовых и кредитных отношений. Имеется множество валютных систем. Если в рамки системы входит одно государство, то говорят о национальной валютной системе, а несколько – о международной. Любая валютная система имеет следующие отличительные признаки, характерные для нее и в совокупности выделяющие ее среди других таких систем:
Счетные и расчетно-платежные средства. Существует четыре типа счетных и расчетно-платежных средств. Первый их них – валюта, которая используется в рамках валютной системы как общепризнанное средство платежа и расчетов. Валютой являются национальные или межнациональные деньги, которые обладают свойством конвертируемости, т.е. обратимости в другие валюты. Обратимость позволяет использовать валюту в международных операциях. Как деньги, валюта выполняет все их основные функции: мера стоимости, средство обращения и платежа, накопления. Органы валютного регулирования и контроля могут вводить ограничения на использование валюты в определенных операциях и/или определенными лицами. Однако эти ограничения в основном проявляются при использовании валюты в операциях за пределами соответствующей валютной системы и нерезидентами, и не носят глобальный характер. Современным примером межнациональных денег является валюта евро, которая используется большинством стран ЕС как национальная, и является валютой группы стран ЕВС, вошедших в зону евро.
Международные денежные единицы, как и валюты, также выполняют основные функции денег. Вместе с тем, характерным для них являются следующие ограничения:
Это четко прослеживается на примере международной денежной единицы в рамках МВС – SDR (специальные права заимствования), а также ECU (европейская денежная единица), которая являлась международной денежной единицей в рамках ЕВС до введения евро. Международные денежные единицы (МДЕ) можно поэтому назвать также квазивалютами.
Счетные единицы, в отличие от валют и МДЕ, не выполняют функции обращения и платежа. Исходя из этого, счетные единицы полноценными деньгами признаны быть не могут. Они используются для стоимостных сопоставлений, для выражения совместного бюджета группы государств, определения сальдо межгосударственных требований и обязательств и некоторых других целей. Так, в Европейском Сообществе до введения в 1979г. в качестве официального средства платежа ECU использовались счетные единицы: до марта 1975г. EUA (European Unit Account), определявшаяся через золотой паритет (примерно 0,889 г. чистого золота), а затем – UCE, рассчитываемая по методу корзины валют. Фактически счетные единицы выполняют только функцию меры стоимости. Валюты и МДЕ могут, конечно, также использоваться для счетных целей.
Счетные и расчетно-платежные функции в валютных системах выполняло и золото, выступавшее как официальное резервное и платежное средство, мера определения курсов валют (золотые паритеты) в МВС в течение целого столетия.
Органы валютного регулирования и контроля определяются межгосударственными соглашениями (для международных валютных систем), либо законодательным путем (на национальном уровне). Так, в МВС до 1944г. постоянно действующего органа валютного регулирования и контроля не было, а проблемы функционирования системы решались на межгосударственных конференциях. С 1945 г. действует Международный валютный фонд (IMF), который вырабатывает принципы международных валютно-кредитных отношений и следит за их соблюдением. На национальном уровне, как правило, основным органом валютного регулирования и контроля является центральный банк. Однако и другие органы могут выполнять частичные функции. Например, в России важную роль при осуществлении валютного контроля играет Государственный таможенный комитет.
Часто говорят о свободно, частично конвертируемых и неконвертируемых валютах. Однако свободно конвертируемая валюта понимается по-разному. В обычном словоупотреблении такой должна быть валюта, которая без ограничений может использоваться в любых валютных операциях. Если имеется хотя бы одно ограничение, то валюту в таком понимании следует признавать лишь частично конвертируемой. На практике большинство государств, даже развитых, не отказывается от определенных ограничивающих мер в использовании национальной валюты, особенно в периоды экономических и финансовых кризисов. В Уставе IMF до 1978г. было зафиксировано иное понимание свободно конвертируемой валюты. Таковой считалась валюта, которая без ограничений могла использоваться в операциях текущего характера. С указанного года применяется другое понятие – свободно используемая валюта. Однако в Уставе IMF нет четкого указания на то, какую валюту следует считать свободно используемой.
Поскольку действующий в стране режим валютных ограничений может дифференцироваться по тем или иным основаниям, на практике используются понятия внутренней и внешней конвертируемости. При введении ограничений только для резидентов говорят о внешней конвертируемости, а для нерезидентов – о внутренней конвертируемости.
В России в 1996г. объявлено о введении внешней конвертируемости (в дополнение к существовавшей ранее внутренней конвертируемости). Однако реально на международной арене, за исключением ряда стран СНГ, российская валюта популярностью как платежное средство не пользуется. В Англии длительное время в отношении GBP существовала возможность только внешней конвертируемости по ряду операций. Так, экспортер из Германии, располагавший авуарами в GBP, мог дать поручение английскому банку на перевод вырученных от экспортной операции средств за границу. Жителям же самой Англии требовалось разрешение Центрального банка на трансферт средств, хотя они могли обменивать GBP на другие валюты в иных целях.
Валюты, которые широко используются на международных рынках в качестве расчетно-платежного средства, а также накапливаются центральными банками, называются резервными или ключевыми. Международные платежные средства, в первую очередь – резервные валюты, золото и МДЕ, часто называют также международными ликвидными средствами. Их основное назначение – выполнение обязательств страной по своим долговым обязательствам. Однако они используются также и в других целях, в частности для регулирования валютного курса, предоставления кредитов другим странам. Учитываются при этом только ликвидные средства, которыми располагают монетарные власти страны (как правило, находящиеся в распоряжении Центрального банка). Конечно, и частные лица (фирмы, банки, граждане) имеют определенные, порой существенные запасы указанных ликвидных средств (за исключением МДЕ). Однако они являются обеспечением по обязательствам данных лиц. В тоже время государство для выполнения своих обязательств может использовать другие активы, которыми оно располагает, например, свои природные богатства, отдавать в оплату долга какие-либо производственные объекты и даже территорию и т.п. Наконец, может происходить в определенных ситуациях и взаимозачет обязательств. Но общепринятыми элементами являются все-таки три выделенных вида, которые относятся к финансовым активам.
Режим валютного курса. Важным понятием для определения валютной системы является валютный курс (exchange rate). При прямом представлении под ним понимают цену иностранной валюты в национальных денежных единицах. Противоположное представление называется обратным курсом. В большинстве стран мира общеупотребительно использование прямого представления, но имеются страны, в которых даются обратные котировки валют (например, Англия).
Основные функции валютного курса:
Валютный курс может изменяться либо рыночным путем в результате торгов валютой на бирже и внебиржевом рынке, осуществления конверсионных операций в банках, либо официально государственными органами. В первом случае говорят либо о рыночном повышении (appreciation), либо о рыночном понижении (depreciation) валютного курса. Во втором случае официальное повышение курса называют ревальвацией (revaluation), а понижение – девальвацией (devaluation). Рыночных курсов у каждой валюты множество, так как торги идут в разных местах, в том числе за пределами страны. Кроме того, каждый коммерческий банк устанавливает свои курсы. В то время как на рынке валютный курс устанавливается в основном единообразно в результате торгов на бирже или вне ее, банки определяют курс покупки (bid rate – BR) и курс продажи (offer rate – OR). Разница этих курсов представляет прибыль банка по конверсионным операциям. Относительная разница этих курсов называется спрэдом или маржей:
Хотя маржа устанавливается банками самостоятельно, иногда монетарные власти определяют ее максимально разрешенную величину, чтобы предотвратить спекулятивную игру, которая проявляется особенно ярко в кризисные периоды. В России после августовского кризиса 1998г. предельная маржа составляет 15%. Маржа в каждом банке устанавливается индивидуально для различных пар валют. Как правило, чем больше объем обменных операций с какой-либо валютой, тем меньше размер маржи. Так, в России маржа по курсу RUR к USD в большинстве случаев устанавливается меньше, чем по курсу российской валюты по отношению к другим валютам. Однако повышенный спрос на какую-нибудь валюту (например, USD) иногда, напротив, ведет к увеличению маржи, в соответствии с законом спроса и предложения. Особенно ярко это проявляется в периоды кризисов.
Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это делает ежедневно Центральный банк. С одной стороны, он исходит при этом из рыночных курсов, в первую очередь курсов, определяемых в результате торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с другой – обеспечивает реализацию определенных целей валютной политики. Для участников валютного рынка официальные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия. Однако только официальное установление курса не всегда может предотвратить действия валютных спекулянтов, если государство в лице центрального банка само не является участником валютного рынка. При фиксированных курсах валют официальные курсы также меняются, но значительно реже. Именно о таких изменениях говорят как о ревальвации или девальвации валюты. В некоторых странах устанавливают в определенные периоды более одного официального курса, которые используют для различных операций. Например, определяют специальный официальный курс для импортных или экспортных операций, если хотя стимулировать их, или наоборот. Однако множественность курсов, как правило, в конечном итоге негативно отражается на экономике страны и дезорганизует финансовые рынки.
К девальвации валюты прибегают чаще всего в двух случаях:
Устойчивый пассивный баланс ведет, как правило, к стремлению участников валютных операций «избавиться» от данной валюты, что объективно ведет к снижению ее рыночного курса, а, следовательно, требует и пересмотра официального курса. Страна может также прибегать к девальвации своей валюты с целью поощрения экспорта и сокращения импорта. Однако такие меры могут рассматриваться международными органами валютного регулирования как методы «нечестной конкурентной борьбы».
Существует множество валютных курсов в зависимости от вида валютной операции. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например, RUR к EUR – через USD:
Валюта, которая используется для выражения отношения других валют, называется кросс-валютой. Кросс-курсов может быть множество, в зависимости от выбранной кросс-валюты и места котировки. Кросс-курсы выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках, или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором, по которому они определяют возможность проведения так называемого треугольного арбитража. Суть его заключается в проведении ряда конверсионных операций, в которых участвует не менее трех валют, с получением в итоге прибыли, например, по схеме RUR>USD>EUR>RUR. Как легко показать, что из-за несогласованности курсов валют на различных рынках такая возможность в определенных ситуациях существует.
Выше говорилось о валютных курсах, которые устанавливаются рынком или официально. Под ними имелись в виду так называемые спот-курсы (spot rates) или курсы по операциям, проводимым в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу или покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее называют еще кассовой (cash) или сделкой с расчетом в тот же день (today). Если сделка исполняется на следующий день после заключения контракта, то ее называют сделкой с расчетом на следующий день (tomorrow).
Режимы установления валютного курса различаются довольно существенно в зависимости от того, какую валютную политику проводит государство и является ли оно участником межгосударственных соглашений по регулированию валютных отношений. Можно говорить о режимах, которые являются теоретической абстракцией, но к которым в той или иной мере приближаются реально существующие режимы. Среди таких теоретических режимов обычно выделяют:
Фиксированные курсы – это официальные курсы, которые не меняются, по крайней мере, определенный достаточно длительный период. При этом нужно иметь в виду, что в реальности при рыночном типе экономики существуют также и рыночные курсы, на которые государственные или межгосударственные органы могут в той или иной мере воздействовать. При административном типе экономики торговля валютой не ведется, и курс валюты – только официальный (при этом их может быть несколько).
Свободно плавающие курсы теоретически не должны регулироваться государственными и межгосударственными органами и устанавливаться рынком. Но для практики это, скорее, гипотетическая ситуация.
Ограниченно подвижные курсы означают установление монетарными властями пределов колебаний валютных курсов, которые они стремятся поддерживать главным образом путем валютных интервенций, т. е. операций на валютных рынках с использованием резервов ключевых валют. Ревальвации и девальвации валют в такой системе – частое явление, поскольку попытки длительного удержания курсов валют в «коридорах» редко удаются.
При управляемом плавании официальные коридоры не объявляются, но, тем не менее, проводится политика смягчения колебаний валютного курса, что равносильно поддержанию неявных валютных коридоров.
Большинство реально существующих режимов регулирования валютных курсов, как будет показано ниже, тяготеют либо к третьему, либо к четвертому типу.
Вопросы для самопроверки:
09.02. Эволюция мировой валютной системы
Выделяют различное количество стадий в развитии мировой валютной: от двух до четырех. Наиболее традиционной является точка зрения, в соответствии с которой мировая валютная система прошла за время своего существования следующие основные этапы, для каждого из которых характерным было наличие определенных согласованных на международном уровне принципов валютно-финансовой политики:
Вырабатываемые на международном уровне принципы являются для национальных монетарных органов основой для определения собственной финансовой политики. В истории имеются и многочисленные примеры отступления от общемировых принципов, но в целом они определяют наиболее характерные черты развития мировых и национальных финансов, в первую очередь методов установления и регулирования валютных курсов.
1. Система золотого стандарта (1867-1914 гг.). На ранних этапах становления мировой валютной системы (XVII–XVIII вв.) валюты обменивались в соответствии с их «металлическим содержанием», что упрощало проблему определения курса обмена. В разных странах для чеканки монет использовали разные металлы: медь, серебро, золото (а также никель, олово, свинец и железо), однако в качестве меры определения валютных курсов служили благородные металлы. В XIX веке одна часть стран ориентировалась на использование золота в качестве меры стоимости своих денежных единиц, другая часть – серебра. Во Франции господствовал биметаллизм, поэтому именно здесь возникла идея обеспечить единообразие в определении валютных курсов.
На Парижской конференции (1867г.) золото было признано формой мировых и национальных денег. За ним были закреплены на международном уровне все функции денег. Денежная система на основе золотого стандарта («золотой монометаллизм») включала следующие основные принципы:
Эти условия распространялись как на резидентов, так и на нерезидентов отдельных стран.
Плюсом в использовании золота в качестве мировых денег является относительная устойчивость такой «валюты» в силу того, что золото практически не изнашивается, так что номинальная и металлическая стоимость монет совпадают. Существенным минусом является негибкость золота как средства обращения. Именно поэтому фактически такую роль стали выполнять переводные векселя (тратты), номинированные в наиболее устойчивой и популярной валюте того периода – английском фунте стерлингов. Постепенно золото вытеснялось в функции средства платежа кредитными деньгами. Золото же в основном использовалось для оплаты государственного долга страны при пассивном сальдо ее платежного баланса. Кроме того, на неофициальной основе в качестве резервной валюты использовался фунт стерлингов.
Золотой стандарт означал установление для каждой национальной валюты золотого содержания (количество золота в единице национальной валюты), через которое можно легко определить и официальные курсы валют друг по отношению к другу. Поскольку эти курсы основаны на золотом содержании, то говорили о золотых паритетах. Несмотря на наличие золотого стандарта, формировались и рыночные курсы под влиянием соотношения спроса и предложения на рынке. При существенных отклонениях рыночных курсов от золотых паритетов расчеты начинали осуществлять золотом, что приводило эти курсы в соответствие с официальными. При этом переход к расчетам золотом становился выгодным при достижении так называемых золотых точек. Так, если рыночный курс национальной валюты по отношению к иностранной снизился до уровня, при котором становится выгоднее оплачивать ввозимый товар золотом, чем в иностранной валюте, то говорят о достижении им золотой точки вывоза. Аналогично определяется золотая точка ввоза.
В течение 70-х годов 19-го столетия Франция, Германия и многие другие страны перешли к золотому стандарту, что привело к избыточному спросу на золото и дефляционному процессу в этих странах. Одновременно демонетизация серебра создала его избыточное предложение и инфляционный пресс в странах, которые сохранили серебряный стандарт. Выбор между золотом и серебром был окончательно предрешен раз и навсегда в период открытия больших золотых месторождений в Южной Африке. В 1900г. большинство ведущих стран, за исключением Китая, твердо связали себя с золотым стандартом.
Система золотого стандарта обеспечивала длительный период времени стабильность большинства валют, способствовала развитию мировой торговли. При золотом стандарте национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличение количества денег внутри страны вело к росту цен, то это вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, сокращение количества денег в обращении, падение цен и восстановление равновесия баланса. Конечно, эта схема автоматического восстановления равновесия является упрощенной, и на практике она действовала с коррективами.
Валютный кризис (1914-1922 гг.). Короткая эра международного золотого стандарта была прервана первой мировой войной и инфляцией в Европе, которые вынудили воюющие страны выйти из системы золотого стандарта. США, которые наряду с Японией сохранили золотой стандарт, были наводнены золотом. Это привело к удвоению стоимости доллара и золота. Регулирующий механизм золотого стандарта перестал действовать. Факторами, способствовавшими разрушению системы золотого стандарта, стали:
2. Золото–девизный стандарт (1922-1939 гг.). В 1922г. на Генуэзской конференции была предпринята попытка восстановления принципов системы золотого стандарта, но в модифицированном виде. Согласно решениям этой конференции, национальные кредитные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько главным образом иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своих денежных единиц на золото, т.е. английским фунтом стерлингов, французским франком и долларом США. Другие валюты меняли на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех указанных валют. Золотой стандарт сохранял свою силу только на международном уровне. Свободная чеканка золота любыми лицами не была теперь возможна, т.е. перешли к закрытой чеканке. Вместе с тем, был совершен переход от золотомонетного стандарта к золотослитковому.
Но, несмотря на принятые в Генуе решения, на деле период с 1924 по 193бгг. характеризовался повсеместной демонетизацией золота в национальных денежных системах. Под демонетизацией золота понимается лишение его всех или части функций «валюты», в первую очередь отказ от использования его в качестве меры определения курсов национальных валют, средства обращения и платежа. Ряд стран делали попытки в той или иной форме восстановить золото-девизный стандарт (Англия – в 1925г., Франция – в 1928г.) или создать золотые блоки (например, между Францией, Голландией, Швейцарией, Италией и Польшей – в 1933г.), а золотые запасы многих стран, особенно США и Франции, резко возросли. Однако как единая мировая система золото-девизный стандарт, в отличие от золотого, не функционировал.
Существенное воздействие на МФКС оказал мировой экономический кризис 1929–1933 гг., который привел:
За время первой мировой войны и после нее США накопили огромные золотые запасы, так что золотое покрытие находившихся в обращении банкнот, например, в 1933г., т.е. в год отмены в США золотого стандарта, более чем вдвое превышало требуемое по закону обеспечение. США были страной, в которой до 1933г. банковые билеты свободно и в любом количестве обменивались на золото. Однако необходимость вывести американскую экономику из глубокого экономического кризиса вызвала появление указа президента США, согласно которому в стране запрещалось хранение и обращение золотых монет, слитков и сертификатов, а вскоре был введен и запрет на вывоз золота за границу.
Фунт стерлингов играл по-прежнему ведущую роль в качестве международного средства обращения, хотя золотое обеспечение американского доллара было выше. Связано это было с существованием развитой системы английских банков за рубежом (в основном колониальных банков), что объективно вело к открытию счетов, предоставлению кредитов и, как следствие, расчетам в фунтах стерлингов.
После 1934г. мировая валютная система не соответствовала принципам, которые были положены в ее основу. В этот период только США гарантировали фиксированную цену золота (35 USD за тройскую унцию), согласились обменивать доллары на золото, но только для Центральных банков. Многие страны выражали цену своих валют в долларе (через тройскую унцию). Результатом стало постепенное превращение доллара на неофициальной основе в резервную валюту и вытеснение в этой функции фунта стерлингов.
Валютный кризис (1939–1944 гг.). В период второй мировой войны единый валютный рынок отсутствовал и принципы мировой валютной системы не соблюдались. Наиболее характерными чертами в ее развитии были:
Следует заметить, что указанные принципы обусловили противоречивость Бреттон-Вудской валютной системы, ибо поддержание фиксированных курсов требует в той или иной мере осуществлять контроль за валютными операциями. Фактически в рамках МФКС вводилась система ограниченно подвижных курсов. Поэтому часто употребляемое название этой системы как «системы фиксированных паритетов» является не совсем правомерным.
Окончательные расчеты по платежным балансам между странами осуществлялись фактически путем обмена золота на валюту и наоборот либо централизованным путем (Центральными банками и другими официальными учреждениями), либо на Лондонском рынке золота.
Валютная система, основанная на ключевой роли одной валюты (USD), могла сохранять устойчивость только при гегемонии США в мировой экономике, на которые в конце 40-х годов приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% – промышленного производства и 30% экспорта капиталистических стран.
Предпосылки и причины кризиса Бреттон-Вудской системы. Признаки кризиса рассматриваемой мировой валютной системы созревали постепенно и особенно ярко стали проявляться в 60-х годах. К ним можно отнести:
1. Образование огромного дефицита платежного баланса США из-за того, что по разным причинам наблюдался отток долларов из страны, который вызвал накопление их в резервах как центральных, так и коммерческих банков. Этот процесс привел к формированию так называемого евродолларового рынка. Факторами, которые способствовали образованию евродолларового рынка, были:
Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской системы. Формы проявления кризиса рассматриваемой системы тесно связаны с причинами кризиса и выражались в следующем:
В конце 60-х годов курс доллара стал резко падать из-за значительного увеличения их предложения в целях обмена на золото, наблюдалось бесконтрольное движение долларов, скупавшихся центральными банками для поддержания курсов своих валют в установленных IMF пределах. США долгое время противились признанию банкротства Бреттон-Вудской системы и пытались переложить на другие страны издержки по ее спасению. Среди таких мер – ревальвация некоторых валют, равносильная скрытой девальвации доллара, но не так бьющая по престижу; увеличение импортных пошлин; прекращение размена долларов на золото.
К попыткам сохранения основных принципов системы фиксированных паритетов можно отнести и Соглашение 10 стран, подписанное в декабре 1971г. в Вашингтоне (Смитсоновское соглашение), согласно которому:
В начале 1973 г. была осуществлена еще одна девальвация доллара (на 10%) и повышена официальная цена золота (до 42,22 долл. за унцию). Однако поскольку эти меры не меняли коренным образом саму систему, ее кризис преодолеть не удалось, и с марта 1973 г. было принято решение об отказе от фиксированных курсов. Но в полном объеме принципы новой системы были сформулированы позднее, поэтому период 1971–76 гг. можно определить как переходный.
4. Современная мировая валютная система (с 1976г.). В соответствии с принципами Ямайской валютной системы, любая страна – член Международного валютного фонда (МВФ) – вправе самостоятельно выбирать режим валютного курса. Однако все же определенные требования Уставом МВФв редакции 1978г. были введены:
Одновременно золото было лишено своих официальных функций международного платежного средства, меры стоимости валют, обязательного резервного актива центральных банков, т.е. демонетизировано. Но на практике страны могут при желании накапливать золотые резервы, а также рассчитываться золотом по взаимному согласию. Таким образом, свобода выбора валютного режима является не абсолютной. Все же переход к самостоятельному выбору режима валютного курса странами означал, что его межгосударственное регулирование существенно ослабло.
Поэтому в настоящее время сложились разнообразные национальные валютные режимы, которые, тем не менее, могут быть классифицированы по определенным общим принципам (рис. 1).
Рис 1. Разновидности современных режимов валютных курсов (согласно уточненной классификации МВФ 3 )
Привязанными называются валюты, изменение курса которых определяется изменениями курса валюты или корзины валют, к которой осуществляется привязка. Под корзиной валют имеют в виду признанный рядом стран (стандартная корзина) или одной страной (индивидуальная корзина) набор валютных ценностей, для которого по определенным правилам рассчитывается средневзвешенная стоимость. Ниже, на примере SDR, это будет показано более подробно. В случае привязки к определенной валюте колебания курса привязанной валюты полностью повторяют колебания курса ведущей валюты. При привязке же к стандартной корзине в некоторых случаях допускается отклонение в ± 1 %.
Иногда привязанные валюты называют валютами с фиксированным курсом. Это не совсем точно, поскольку фиксация осуществляется по отношению к одной валюте (или корзине), а по отношению к другим валютам происходит свободное плавание. Подавляющее число привязок осуществляется к доллару США (более 20 валют). Это связано с ведущей ролью доллара США на мировых рынках. Но встречаются и отдельные примеры привязки к другим валютам, например, эстонской кроны и румынского лея – к EUR (ранее – DEM), валют Намибии, Лесото и Свазиленда – ZAR (валюта ЮАР) и др. Своеобразная ситуация сложилась в зоне французского франка (14 стран), в которой используются валюты XAF и XOF с тождественным курсом. Ранее эта валюты были привязаны к франку, теперь – к евро. Таким образом, можно говорить о коллективных валютах, которые привязаны к другой коллективной валюте. Привязка к стандартной корзине валют осуществляется по отношению к международной денежной единице – SDR (например, ливийского фунта, руандийского франка и др.).
Ориентированными называются валюты, привязка которых к другим валютам осуществляется не жестко. Так, есть ряд валют (например, катарский риал, бахрейнский динар и риал Саудовской Аравии), официальные курсы которых привязаны к доллару США, но при этом поддерживается коридор в границах ±21/4%. Фактически здесь можно говорить о сохранении в мини-варианте принципов Бреттон-Вудса, но с разницей, что о золотом стандарте речи не идет.
До 1999г. ограниченное коридором плавание осуществлялось в ЕВС. Валютные курсы в ней определялись через центральный курс ECU с разрешенной полосой колебаний ±15% (с 1979 по 1999гг. – в основном ±2,25%). Эту систему называли также кооперативной, поскольку входившие в нее страны проводили единую валютную политику. Однако с переходом большинства стран ЕВС к единой валюте EUR данную систему логичнее определять как систему коллективной валюты. Поскольку курс EUR плавает по отношению к большинству других валют свободно, то теперь ЕВС (в рамках зоны EUR) может быть отнесена к системам валют с подвижным курсом.
К валютам с подвижным курсом относят те, для которых не устанавливаются жесткие пределы колебаний. Однако это не означает, что государство вообще ни при каких обстоятельствах не вмешивается в процесс образования курса. При этом вмешательство может носить достаточно активный характер (ежедневные или еженедельные корректировки с продажей или покупкой валюты центральными банками по установленному курсу). В этом случае говорят о контролируемом или управляемом плавании. Если же корректировки валютного курса носят спорадический характер и осуществляются в основном в экстренных случаях, например, при резких падениях или повышениях рыночного курса национальной валюты, то говорят о независимых системах. К ним принадлежат, в частности, доллар США, канадский доллар, японская йена.
В последние годы стали появляться специфические валютные режимы в странах, которые отказались от своей национальной валюты в пользу иностранной, либо признали иностранную валюту законным платежным средством в стране наряду с национальной денежной единицы. Это относится к таким странам, как Эквадор и Панама, которые используют в качестве национальной валюты USD (в Панаме имеют хождение также свои национальные монеты – бальбоа PAB).
Короткий обзор режимов валютных курсов свидетельствует о том, что современную мировую валютную систему не совсем корректно определять как систему плавающих курсов, как это часто утверждается. Правильнее говорить о системе свободного выбора режимов валютного курса.
С юридической демонетизацией золота в МВС тесно связано также утверждение МВФв качестве официального резервного и платежного средства SDR. По первоначальному замыслу эта единица должна была заменить золото в отношениях МВФсо своими членами и их между собой.
Уже в начале 60-х годов в ряде промышленно развитых стран началась оживленная дискуссия о недостаточности имеющихся международных средств платежа – в то время в основном USD и золота. Она привела к решению МВФприступить к эмиссии новых международных денежных единиц, которые впервые в истории создавались на основе международного соглашения. В 1978г. в связи с уменьшением роли золота в мировой валютной системе в Уставе МВФбыла зафиксирована цель превратить SDR в основное резервное средство, для чего расширялась сфера применения этой единицы, устанавливались привлекательные ставки по кредитам в SDR.
Однако реализация этой цели затруднена рядом обстоятельств:
SDR представляют собой безналичные счета, которые могут держать лишь сам МВФ, страны-участницы системы SDR и так называемые прочие владельцы. Участие в системе SDR добровольно. С 1980г. в ней участвуют все страны-члены МВФ. В качестве прочих владельцев могут выступать эмиссионные банки, которые выполняют свои задачи более чем для одного члена МВФ, а также другие официальные учреждения. Частные лица не могут быть держателями счетов SDR. Они могут использовать эту единицу только как счетную, например, выразить номинал ценной бумаги в SDR или указать контрактную сумму на поставку товара в этой единице. Однако расчеты должны производиться в каких-либо валютах.
В финансовых отношениях МВФсо своими членами SDR используется как платежное средство при вкладах в фонд, возврате кредитов, а также при выплате процентов по кредитам. МВФможет выполнить свои обязательства перед страной-кредитором вместо валют SDR, а также пополнить резервы стран этой денежной единицей. Страны-члены могут использовать имеющиеся у них резервы SDR без политических и экономических обязательств. Было установлено, что члены МВФмогут в случае финансовой потребности покупать на SDR другие валюты. В этом случае они должны обращаться в МВФ, который определяет, у каких стран-участников системы SDR можно осуществить покупку, и организует процесс обмена.
Правила обмена, называемые дизайнингом (designing), устанавливались МВФи регистрировались в его Уставе. Недопустимым считается использование SDR в ходе дизайнинга только в целях изменения структуры резервов страны, т.е. без целевого использования приобретаемых валют. SDR не могут быть непосредственно использованы для интервенций на валютных рынках, а должны быть в таких случаях сначала обменены на какую-либо валюту. Однако с 1987г. трансакции в рамках дизайнинга не имели место.
Страны-участницы системы SDR обязаны покупать эту денежную единицу в установленных МВФ размерах. В то же время МВФучитывает финансовое положение стран и стремится привлекать к покупке SDR первоначально те из них, которые имеют достаточно сильные резервные и платежные позиции, причем распределяет обязательства по покупке SDR среди них равномерно.
Определенное время действовало правило реконституции минимального установленного объема SDR, согласно которому в случае расходования SDR страны обязаны были через определенное время восстановить этот объем путем новых покупок SDR. Однако с 1981г. оно было отменено.
SDR создаются в процессе размещения новых выпусков. Существует два способа размещения: общее и одномоментное размещения.
В случае общего размещения вновь эмитированные SDR размещаются среди всех стран-участниц пропорционально их доле (квоте) в уставном фонде МВФ. Такая операция осуществляется не чаще, чем один раз в 5 лет по решению квалифицированного большинства Совета управляющих (не менее 85% голосов). Наиболее крупное последнее размещение состоялось 1 января 1981, в результате чего общее количество составило 21,4 млрд. SDR.
Специальное одномоментное размещение может быть осуществлено среди ограниченного числа членов МВФ, например, в случае вступления в МВФновых членов. В сентябре 1997 г. Совет управляющих МВФвыдвинул предложение о дополнительном размещении с учетом того, что более 20% членов МВФникогда не участвовали ранее в размещении. Однако для вступления предложения в действие требуется, чтобы за данное решение проголосовало не менее 3/5 членов МВФс общим количеством голосов в 85%. Такая ситуация до сих пор еще не реализовалась. Однако если решение будет принято, то количество SDR практически удвоится.
В общем объеме международных резервно-платежных средств SDR составляют менее 2% (без учета золота), что связано с ограниченным характером использования этой единицы. Таким образом, SDR в основном используется не как международное резервное средство, а как официальная единица во взаимоотношениях МВФсо странами-членами.
Возможности использования SDR постепенно расширялись. В частности, они включают: выполнение финансовых обязательств по международным договорам; использование в сделках своп; предоставление кредитов; залоговые операции и дарения. Как уже отмечалось, некоторые страны привязывают курсы своих валют к SDR. Расширяется круг прочих владельцев, которым предоставляется право осуществления всех разрешенных операций с SDR. В настоящее время сюда относят около 20 институтов, среди которых, например, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Швейцарский национальный банк и другие.
Установление ставки процента SDR и оценка ее курса. Первоначально в Уставе SDR была определена как 0,888671 г. чистого золота, что соответствовало 1 USD, но с отменой золотого паритета необходимость в определении золотого содержания SDR отпала. Поскольку SDR не торгуют на валютных рынках, постольку она не имеет рыночной цены, как у национальных валют. Поэтому для определения цены SDR используют метод корзины четырех важнейших мировых валют (USD, EUR, GBP, JPY). Каждой валюте присваивают свой относительный вес, для определения которого служат следующие показатели:
Список и веса валют пересматриваются каждые 5 лет на основе этих показателей.
Каждый рабочий день МВФпроизводит переоценку курса SDR по валютной корзине с учетом рыночных курсов соответствующих валют по отношению к USD. В табл. 1. приведен пример оценки курса SDR. Формула для определения курса SDR выглядит следующим образом:
di – относительный вес валюты i;
SRi(USD) – прямой курс USD по отношению к валюте i, то есть стоимость этой валюты в долларах США.
Аналогичным образом курс SDR может быть определен и в любой другой валюте корзины.
Использование метода корзины позволяет в определенной мере сглаживать курсовые колебания, которому подвержены курсы отдельных валют, и, следовательно, уменьшить курсовой риск. По этой причине SDR активно используется для деноминации финансовых активов не только самим МВФ, но и другими международными организациями, фирмами. SDR используют также и в многосторонних межгосударственных соглашениях в качестве счетной единицы.
На выделяемые участникам системы SDR фонд начисляет проценты, и, наоборот, платит проценты за SDR, предоставленные ему. Величина процентной ставки с 1981г. соответствует средневзвешенному краткосрочных процентных ставок в странах, валюты которых входят в корзину SDR. Процентная ставка пересматривается еженедельно.
Современная роль золота в мировой валютной системе. Со вторым изменением Устава МВФ(1978 г.) роль золота принципиально изменилась. Оно стало иметь значение лишь как один из активов, но все же достаточно существенный, поскольку МВФ за счет прежних золотых платежей обладает достаточно большими запасами (более 100 млн. унций). Все учреждения стран-участниц могут осуществлять сделки с золотом по свободным рыночным ценам. МВФимеет две возможности для использования золота, что предполагает решение большинства членов в 85% голосов. Во-первых, золото МВФможет быть продано по бухгалтерской стоимости (1 унция = 35 SDR) странам, которые к концу 1975 г. были членами МВФ(реституция золотого запаса). Во-вторых, фонд может продать золото странам-участницам или на рынке по рыночной цене. Полученная при этом сверх бухгалтерской стоимости дополнительная выручка зачисляется на специальный счет (SpecialDisbursementAccount – SDA). С этого счета могут выделяться регулярные кредиты для улучшения платежного баланса членов IMF, помощь развивающимся странам, в том числе в форме процентной субсидии.
В период с 1976 по 1980 г. МВФраспродал 1/3 своего прежнего золотого запаса (около 50 млн. унций). Значительная часть рыночной реализации золотого запаса IMF (28%) была направлена как безвозмездная помощь большому количеству развивающихся стран пропорционально их квоте в МВФ. Остальные же вырученные средства были перечислены в Доверительный фонд (TrustFund), созданный в 1976 г. как управляемый МВФ особый актив для выполнения программы реализации золота в пользу развивающихся стран еще до утверждения второго изменения Устава МВФ. Однако средства в пользу этого фонда поступали также из доходов МВФ на вложенный капитал, от пожертвований, в форме средств от продажи золота, которые не были востребованы рядом развитых стран. Помощь Доверительного фонда получили 55 самых бедных стран. После предоставления последних кредитов Доверительный фонд прекратил свое существование в 1981 г. Проценты же и основная сумма долга поступали с этого момента на счет SDA.
Дальнейшая роль золота в мировой валютной системе будет зависеть от того, как страны распорядятся все еще значительными запасами золота (свыше 900 млн. унций или 27 тыс. тонн). В Европейской валютной системе часть резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества и впоследствии Европейский валютный институт вносилась в форме золота. С созданием Европейского центрального банка резервы последнего формируются за счет валютных резервов стран-участниц зоны евро, но при этом за центральными банками этих стран остается право сохранять и увеличивать свои золотые резервы.
Вопросы для самопроверки:
09.03. Платежный баланс – отражение валютных отношений страны с другими странами
Понятие платежного баланса страны. Платежный баланс страны выражает итог взаимодействия национальной хозяйственной системы с остальным миром. Он является основой, на которой осуществляется моделирование и прогнозирование результатов управленческих решений в области внешней торговли, валютного рынка, иностранных инвестиций, валютного регулирования и валютного контроля, внешнего долга.
Институциональная единица – экономическая единица, способная владеть активами, принимать обязательства, осуществлять полный спектр экономических операций, действуя от собственного имени. В системе национальных счетов институциональные единицы группируются в шесть секторов: нефинансовые предприятия, финансовые организации, государственные учреждения, некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства, остальной мир.
Экономическая территория страны – это ее географическая территория, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал. Экономическая территория страны включает свободные зоны, находящиеся под юрисдикцией государства. Институциональная единица имеет центр экономического интереса на экономической территории страны, если, находясь на ней, она ведет и намеревается продолжать вести экономические операции в значительных масштабах.
Основные понятия платежного баланса. К основным понятиям платежного баланса относятся определения экспорта, импорта, товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности.
Экспорт – вывоз товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них, с таможенной территории Российской Федерации за границу без обязательства об обратном ввозе.
Импорт – ввоз товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них, на таможенную территорию Российской Федерации из-за границы без обязательства об обратном вывозе.
Факт экспорта и импорта фиксируется:
Товар – любое движимое имущество (включая все виды энергии) и отнесенные к недвижимому имуществу воздушные, морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты, являющиеся предметом внешнеторговой деятельности. Транспортные средства, используемые при договоре о международной перевозке, товаром не являются.
Услуги – предпринимательская деятельность, направленная на удовлетворение потребностей других лиц, за исключением деятельности, осуществляемой на основе трудовых правоотношений.
Интеллектуальная собственность – собственность на результаты интеллектуальной деятельности. В зависимости от объектов интеллектуальной собственности выделяются следующие ее правовые формы:
Исключительные права собственности распространяются на:
Смежные права предстают в виде совместных прав на фонограммы, теле- и радиопередачи, связанные с исполнительской деятельностью артистов, аранжировкой произведений, режиссерской деятельностью.
Основы составления платежного баланса. Исходные положения для составления платежного баланса выступают как его методологические, правовые и информационные основы.
Методологическую основу платежного баланса в настоящее время составляет пятое издание «Руководства по платежному балансу» Международного валютного фонда (1993 г.).
Правовой основой составления платежного баланса РФ Банком России является Закон РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. и постановление Правительства РФ № 849 от 18 июля 1994 г. «О порядке разработки и представления платежного баланса Российской Федерации».
В Российской Федерации платежный баланс разрабатывается и публикуется Банком России ежеквартально. Данные платежного баланса являются одним из основных инструментов, используемых при разработке макроэкономической политики государства: внешнеторговой политики, валютного регулирования и валютного контроля, политики валютного курса.
Характеристика счетов (статей) платежного баланса. Платежный баланс страны включает два основных раздела:
Счет текущих операций включает экономические операции с товарами, услугами, доходы и текущие трансферты.
Экономические операции с услугами отражают стоимость услуг, предоставленных резидентами нерезидентам и оказанных нерезидентами резидентам (транспортные услуги, услуги по поездкам, услуги связи, строительные, финансовые, страховые, компьютерные и информационные услуги, роялти и лицензионные платежи, услуги в сфере культуры и отдыха, государственные услуги и др.).
Статьи платежного баланса «Оплата труда полученная» и «Оплата труда выплаченная» показывают вознаграждение работников, полученное ими от нерезидентов, и выплаты работникам-нерезидентам, занятым в экономике России.
Статьи платежного баланса «Инвестиционные доходы к получению» и «Инвестиционные доходы к выплате» отражают доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые резиденты получают от нерезидентов (проценты, дивиденды и другие аналогичные формы дохода) или резиденты платят нерезидентам.
Трансферты – это экономические операции, в результате которых одна институциональная единица предоставляет другой единице товар, услугу, актив или права собственности, не получая взамен товара, услуги, актива или прав собственности в качестве эквивалента. Они делятся на текущие и капитальные. Трансферты, не являющиеся капитальными по определению, являются текущими. К текущим трансфертам относятся трансферты, увеличивающие располагаемый доход и потенциальные возможности потребления страны-получателя и уменьшающие располагаемый доход и потенциальные возможности потребления страны-донора, например, гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг или переводы в денежной форме, если они не являются капитальными трансфертами.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает счет операций с капиталом и финансовый счет.
Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты. Капитальные трансферты приводят к изменению в объеме активов или обязательств донора и получателя, например, безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, списание долгов. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства.
Финансовый счет включает следующие операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам:
Активы и обязательства классифицируются по секторам российской экономики (сектор государственного управления, банковский сектор, прочие секторы). При этом различают четыре группы активов и обязательств: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, резервные активы и прочие инвестиции.
Прямые инвестиции – форма иностранных инвестиций, которые осуществляются институциональной единицей – резидентом одной страны с целью приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране. Приобретение устойчивого влияния подразумевает установление долгосрочных отношений между инвестором и указанным предприятием, а также существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. К числу операций, отражаемых как прямые инвестиции, относится не только исходная операция по приобретению участия в капитале, но и все последующие операции между этим инвестором и данным предприятием. В соответствии с международной трактовкой прямого инвестирования, разработанной Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия.
Портфельные инвестиции наряду с участием в капитале менее 10% включают обращающиеся долговые финансовые инструменты и финансовые производные.
По статье «Прочие инвестиции» отражаются все операции, которые не рассматриваются как операции с прямыми и портфельными инвестициями и резервными активами. Активы и обязательства по статье «Прочие инвестиции» классифицируются по виду финансового инструмента, при этом выделяется:
Вследствие различных информационных источников, обеспечивающих поступление данных в кредитовую и дебетовую части платежного баланса, ошибок и пропусков, несовпадения цен контрактов с действующими ценами, временной разницы между поступлением экономических благ и их финансовым обеспечением баланс не достигается. Поэтому в него вводится специальная статья «Чистые ошибки и пропуски». Иногда она называется балансирующей статьей или статистическим расхождением, т. е. предназначена для уравновешивания положительного или отрицательного сальдо, образующегося после суммирования зарегистрированных в платежном балансе операций.
Стандартные компоненты платежного баланса отражены в таблице 9.1.