Шарп в трейдинге что такое
Что такое Коэффициент Шарпа – Примеры использования, Нормы значений
Как начать торговать на бирже: Инструкции и Примеры, Обучение
Какие значения должен показывать Коэффициент Шарпа (Sharp Ratio), чего хотел добиться Уильям Шарп и как применять коэффициент на Форекс или фондовом рынке.
В инвестиционной деятельности важна не только конечная доходность, но и риск. Нужна оценка эффективности, показатель, позволяющий понять окупается ли принятый инвестором риск. В роли такого показателя выступает коэффициент Шарпа, он был разработан в 1966 году, но за прошедшие десятилетия не утратил актуальности.
Ниже – разбор логики этого показателя, а также примеры расчетов на Форекс и фондовом рынке.
Что такое коэффициент Шарпа (простыми словами)
Коэффициент Шарпа – это мера рентабельности инвестиционной стратегии. С его помощью оценивается награда за принимаемый инвестором риск. В расчетную формулу закладывается и так называемый безрисковый доход, обычно в его роли выступают проценты по банковскому депозиту.
Коэффициент Шарпа простыми словами – это показатель того, окупается ли риск. Он универсален, подходит и для оценки Форекс-стратегий, и для изучения надежности долгосрочного инвестирования в ценные бумаги различных компаний.
Этот коэффициент не ранжирует стратегии по доходности, производится более глубокая оценка. Важна стабильность получения дохода, поэтому с точки зрения методики Шарпа предпочтительнее может оказаться стратегий с более низким, но стабильным профитом по сравнению с высокодоходным, но нестабильным результатом.
История метода Уильяма Шарпа
Уильям Шарп (William Sharpe) посвятил всю жизнь экономике, он концентрировал внимание на вопросах оценки инвестиций, заложил основы современной теории цен на финансовых рынках, особое внимание уделял равновесию на рынках капитала. Исследовательскую работу он совмещал с преподаванием в университетах Стэнфорда, Ирвина, привлекался к работе над планированием инвестиционной политики пенсионных/страховых фондов.
Уильям Шарп
В 1990 году Шарп совместно с Гарри Марковицем (Harry Markowitz) и Мертоном Миллером (Merton Miller) получил Нобелевскую премию в области экономики.
Сам Шарп не называл коэффициент своим именем, в 1966 году он получил название «Reward to Variability Ratio». На русский язык это можно перевести как коэффициент «доходность-разброс». Расчет коэффициента Шарпа не изменился с 1966 года, а современное название этот показатель получил после всемирного признания его методики.
Получение Шарпом Нобелевской премии окончательно укрепило разработанную им методику в качестве негласного стандарта при оценке инвестиций. Такая оценка проводилась и до появления этого показателя, но не существовало простой универсальной формулы.
Этим и выделяется работа Шарпа – сложную теорию он превратил в простейшую математическую зависимость, применимую для оценки любых инвестиций.
Формула коэффициента Шарпа выглядит так:
Приняты следующие обозначения:
Из формулы видно, что с ростом нестабильности доходности увеличивается знаменатель дроби. Это объясняет причину, по которой нестабильные инвестиционные портфели обладают невысоким Sharp Ratio.
Как использовать коэффициент Шарпа при инвестициях или торговле на бирже
Инвестиции и активный трейдинг – разные методы работы с точки зрения действий инвестора/трейдера.
Несколько отличается и применение методики Шарпа:
Полученное после расчетов число может использоваться и само по себе, для оценки окупаемости риска, так и для выбора лучшего варианта инвестирования из нескольких.
Какие должны быть значения коэффициента Шарпа – нормы
В зависимости от показателей инвестиционной стратегии Sharp Ratio может принимать любые значения, в том числе и отрицательные. При оценке исходят из следующих соображений:
Для наглядности ниже выполнен ручной расчет с использованием Excel. SR рассчитан и для отдельной торговой стратегии для работы на рынке Форекс, и для простого инвестиционного портфеля, состоящего из акций компаний.
Инвестпортфель состоит из бумаг Apple, Amazon и AMD, для расчетов загружались данные от Just2Trade. Доля бумаг – 30%, 30% и 40% соответственно.
Ручной расчет проводится по следующей схеме:
Коэффициент Шарпа при таких исходных данных равен -2,37, инвестпортфель нежизнеспособен, на этой дистанции банковский депозит дал бы больший эффект. Это объясняется тем, что для анализа выбран непродолжительный период истории, во время падения американского рынка. Если оценивается полноценный инвестиционный портфель, то анализ проводится на более длинной дистанции.
Этот пример расчетов на фондовом рынке – не единственный вариант использования коэффициента Шарпа. По той же методике можно оценивать, например, работу управляющих ПИФами и ETF фондами. Принцип тот же, меняются лишь исходные данные.
Тот же подход сохраняется и при анализе Форекс-стратегий. Отличие заключается в том, что в случае с Форексом безрисковая доходность приравнивается к нулю. За счет этого завышается коэффициент Шарпа.
Простейший пример расчета:
Другая торговая система дает меньший доход в процентах, но результат более стабилен:
Если сравнивать стратегии по доходности, то первая система кажется более выгодной. Средняя прибыль в сделке 7%, а по второй – всего 3%. Но в первой ТС слишком нестабильны результаты, в одной сделке трейдер может заработать 12%, в другой – потерять деньги. Вторая система стабильнее и волатильность доходности в разы ниже.
Именно поэтому с точки зрения методики Шарпа выбрать стоило бы вторую стратегию.
В примерах для расчетов использовано всего 7 сделок. В реальных расчетах берется массив статистики с сотнями и тысячами сделок. Чем больше дистанция, на которой проводится анализ, тем более приближен к реальности результат расчетов.
Автоматический расчет коэффициента Шарпа
Ручной расчет Sharp Ratio возможен, но есть способы облегчить задачу:
Есть и пользовательские калькуляторы, ими периодически делятся на профильных форумах, но нет гарантий, что автор будет поддерживать такую программу в течении продолжительного времени. Перед использованием таких инструментов желательно проверить их эффективность ручным расчетом. Вопрос, как посчитать Sharpe Ratio разбирался выше.
Что такое безрисковая прибыль
Безрисковый доход – доход, который инвестор может получить с нулевым риском. Понятие в некоторой степени условное, так как даже при инвестировании в ОФЗ или корпоративные облигации сохраняется вероятность неисполнения эмитентом своих обязательств в случае банкротства.
В зависимости от направления работы безрисковый доход принимается разным:
Выше говорилось, что Sharp Ratio – оценка окупаемости риска инвестиций. Если риск не окупается, то с точки зрения надежности получения дохода выгоднее вложиться в безрисковое направление с меньшей доходностью.
Как измеряется доходность
В инвестировании есть целый набор разных типов доходностей. Инвесторы оперируют такими терминами как дивидендная, процентная, годовая, текущая доходность, для облигаций применяется термин доходность к погашению.
В случае с расчетом коэффициента Шарпа в качестве исходных данных может выступать:
Строгих требований к формату исходных данных нет, но желательно, чтобы они были нормально распределены. Если распределение будет с явно выраженной асимметрией, будут наблюдаться искажения оценки с помощью Sharp Ratio.
Что касается подсчета доходности, то методика стандартная. Например, в конце текущего месяца оценивается стоимость портфеля, из нее вычитается стоимость портфеля в конце предыдущего месяца. Полученная разница делится на стоимость портфеля в конце предыдущего месяца и умножается на 100%.
Отклонение
Для многих случайных значений можно рассчитать математическое ожидание или среднее значение. Стандартное отклонение показывает насколько случайная величина отличается от математического ожидания. Чем оно выше, тем выше и волатильность доходности.
Расчет отклонения выполняется в несколько этапов:
Ручной расчет показан лишь для наглядности. То же число можно получить с помощью Excel, в нем есть встроенная функция СТАНДОТКЛОН. Достаточно ввести выбору в таблицу, выбрать функцию и указать диапазон, для которого будет рассчитан показатель стандартного отклонения:
Коэффициент Шарпа в ПАММ-счетах на Альпари
Для удобства сравнения ПАММов в рейтинге Альпари автоматически рассчитывается серия коэффициентов. Sharp Ratio определяется как отношение среднего дохода за день к волатильности доходности. Это позволяет оценить окупаемость риска и выбрать более надежные ПАММы.
В расчете не учитывается безрисковая доходность в виде банковского депозита или годового купона по облигациям. Из-за этого SR несколько завышается, но так как для всех ПАММов он рассчитывается по одной методике, то по нему можно сравнивать эффективность работы управляющих.
Информация по коэффициенту Шарпа находится в разделе «Торговля» в детальной информации о ПАММе. Там же рассчитывается еще несколько показателей:
Коэффициент Сортино – похож на SR, но при расчете учитывается так называемая скорректированная волатильность доходности. Под ней понимается волатильность доходности, полученная только за счет убыточных сделок/отчетных периодов, прибыльные на результат не влияют.
Коэффициент Швагера – показатель того как соотносится усредненная доходность и просадка.
Коэффициент Кальмара – характеризует компенсацию максимальной просадки за счет доходности.
Коэффициент Шарпа – лишь один из этапов анализа ПАММа. При выборе нужно учитывать и тип стратегии, и форму кривой роста депозита, и статистические показатели торговли.
Недостатки
Sharp Ratio – неидеальный показатель, при определенных условиях он может вводить инвестора в заблуждение. К его недостаткам относят:
Эти недостатки некритичны и не снижают ценность Sharp Ratio. Но знать об этих особенностях нужно, чтобы трезво оценивать инвестпортфели/результаты торговли.
Важные выводы
Одна из серьезнейших ошибок инвестора – игнорирование волатильности доходности при оценке инвестпортфелей. Это относится и к трейдерам, оценивающим торговые стратегии. Коэффициент Шарпа позволяет оценить одну из ключевых характеристик – окупаемость принимаемого при инвестировании риска. При долгосрочном инвестировании SR особенно важен.
При использовании Sharpe Ratio нужно понимать природу этого инструмента. Он действительно учитывает волатильность доходности, но высокий SR не означает, что выбранный портфель даст максимальную доходность. SR – это скорее мера стабильности. Если SR > 1,0, то инвестпортфель с высокой вероятностью даст доход, но вряд ли он будет рекордным.
При оценке инвестиций нужен комплексный анализ, SR – лишь одна из характеристик и не может выступать в роли единственного критерия для принятия решения.
Шарп и Сортино. Всё, что надо знать о этих коэффициентах.
Шарп и Сортино. Всё, что надо знать о этих коэффициентах.
Пояснение. В формуле рассчёта коэффициента Шарпа положительная доходность за период (например, за месяц) будет учитываться, как увеличение риска, что абсолютно нелогично.
В формуле рассчёта коэффициента Сортино увеличением риска считается падение доходности ниже установленного порога, т.е. все положительные и отрицательные значения доходностей за каждый период, которые ниже значения безрисковой ставки доходности.
Применение. Коэффициент Сортино удобно использовать для выбора ETF-ов в портфель.
В формуле рассчёта коэффициента Шарпа положительная доходность за период (например, за месяц) будет учитываться, как увеличение риска, что абсолютно нелогично.
Невозможно отличить высокодоходную систему с большой просадкой от низкодоходной с небольшой просадкой.
А разве они сильно отличаются? Если изменить размер плеча, они перетекут из одной в другую
Сберегатель (Сэр Лонг), можно тогда увеличить размер сделки, используемой в низкорисковой стратегии. Стратегия по проценту прироста капитала (и по просадке) станет близка к высокорисковой.
И, наоборот, уменьшить размер сделки в высокорисковой стратегии, значит снизить ее риски.
В общем, мне кажется, что необходимость видеть и различать высокорисковую стратегию с большой просадкой и низкорисковую стратегию с маленькой просадкой важна только, если у меня нет возможности никак изменить размер сделки, например я всегда захожу на 100% от депозита и не беру плечи. Конечно же, имхо.
можно тогда увеличить размер сделки, используемой в низкорисковой стратегии. Стратегия по проценту прироста капитала (и по просадке) станет близка к высокорисковой.
Нет, относительные значения не изменятся. Увеличатся только абсолютные значения.
С этим все же не соглашусь.
Пусть у нас будет стратегия А, где доходность составляет 40%, а просадка 20%. И стратегия Б, где доходность будет 20%, а просадка 10%.
Значит, используя в первом случае 50% от депозита, а во втором — 100%, я так и так получу 20% прибыли, имея при этом просадку в 10%.
Поэтому, с моей точки зрения, эти стратегии одинаковы, причем, что по относительным, что по абсолютным значениям.
Если изменить условия и в стратегии Б сделать просадку 5%, то стратегия Б станет приоритетной. Но, не забываем, что доходности и просадка прошлого не гарантируют, что в будущем будет также и вообще, это сферический пример в вакууме )
Сберегатель (Сэр Лонг), отклонение от среднего — это мера риска, неважно в какую сторону.
Опять же повторюсь — это зависит от того, что вкладывать в понятие риска. У классиков риск — это волатильность/СКО сами по себе. У Сортино — только просадка.
Сберегатель (Сэр Лонг), он не мусорный, он «другой» 🙂 Постараюсь пояснить.
Шарп в знаменателе имеет СКО всей выборки. Мы берём все результаты за некоторый период, находим среднюю и её колебания вверх-вниз, как бы коридор. Если поделить очищенную от безриска доходность на этот коридор, то мы как бы получаем нашу долю в этом коридоре, чем больше, тем лучше. Допущение: колебания цены вряд ли имеют нормальное распределение, но как бы все привыкли к такой трактовке, потому что другой нет.
Сортино делает в принципе то же самое, но берёт не всю выборку, а только значения ниже безриска, т.е. как бы делит взятое нами на фактически реализованный риск, а не весь потенциальный. Это точно так же далеко от идеала, как и Шарп 🙂 В инвестиционной теории любая доходность выше безриска имеет… риск, это её цена. Даже если риск (волатильность вниз в вашем контексте) не реализовался, он всё равно есть, и Сортино его упускает по сути. В принципе, он может никогда и не реализоваться, учитывая его случайный характер и ограниченность жизни фонда/трейдера.
Т.е. у нас либо допущение, что риск вверх = риск вниз, либо допущение, что если риск вниз не реализовался, то его можно не учитывать. В принципе, это шило на мыло, поэтому оба коэффициента живы до сих пор, ибо чистая вкусовщина 🙂
Даже если риск (волатильность вниз в вашем контексте) не реализовался, он всё равно есть, и Сортино его упускает по сути. В принципе, он может никогда и не реализоваться, учитывая его случайный характер и ограниченность жизни фонда/трейдера.
Реальность такова, что плохие варианты реализуются намного чаще, чем хорошие.
Поэтому дождаться волатильности вниз гораздо проще, чем волатильности вверх.
Я имею ввиду доходность системы, естественно.
Т.е. у Сортино есть огромная вероятность не упустить риск.
то в Сортине контртренд — всё, тренд — ничего.
svgr, разве нам не хватит того, что в результат (коэффициент) уже вшиты величина выигрыша, величина потерь и безрисковая ставка?
Сберегатель (Сэр Лонг), а откуда взялась величина выигрыша? От игры. Разве может быть неважным как этот выигрыш образовался? Равномерно или одномоментно. А Вы предлагаете эти случаи приравнять.
И случай Сортино = бесконечность какие практические выводы может дать? Бесполезен.
Не должно быть бесконечности.
А у Шарпа в этом случае волатильность есть, Вы рисковали, больше или меньше, и выиграли в результате. По Сортино в этом случае Вы не узнаете как Вы рисковали в процессе.
а откуда взялась величина выигрыша? От игры. Разве может быть неважным как этот выигрыш образовался? Равномерно или одномоментно. А Вы предлагаете эти случаи приравнять.
svgr, создание торговой системы или набора фильтров для портфеля — это творческий процесс.
И каждый реализует этот процесс в соответствии со своими индивидуальными потребностями.
Лично мне нравится Сортино и не нравится Шарп по указанным выше причинам.
Кроме того, эти коэффициенты дают фиксированный результат, который не нуждается в настройке.
И этот результат общедоступен, без дополнительных вычислений.
А кто может точно сказать, какие нужны веса для модифицированного коэффициента?
40/60 или 20/80?
Неизвестно.
А Вы предлагаете эти случаи приравнять.
Сберегатель (Сэр Лонг), эмпирика говорит что в определенных ситуациях вола эквивалентна рискам.
Вот мы держим позу овернайт — риск этой позы пропорционален воле рынка (долгосрочной и оцениваемой сейчас). Это точка зрения биржи при расчете ГО. А не оценка например рисков лонгов на аптренде отлично от оценки рисков шортов. Таки дела.
Это точка зрения биржи при расчете ГО.
В этом случае — да, Шарп уместен.
Ибо биржу в первую очередь заботят собственные риски.
А не риск того, что какая-то часть игроков внезапно разбогатеет.
Но в случае с трговыми системами и портфелями, будет абсурдным классифицировать позитивное явление (увеличение размера счёта) как событие, которое привносит риск.
Сберегатель (Сэр Лонг), биржу волнует платежеспособность игроков. Биржа считает что игрок который стоит в лонг овернайт несет плюс минус тот же риск что и игрок который стоит в шорт. Сортино отдает предпочтение тем кто угадал гэп. Типа нет убытка нет и риска. В 2008 году осенью словил гэп против тренда в ришке. Рынок внезапно закрылся (сообщение в квик пришло после того как) и открылся в другую сторону от того движения через несколько дней. Пока Сортино такое не словит он будет считать что все норм.
Не привносит а говорит о принимаемом риске. Если при росте индекса на 5% портфель дал +10% то это значит что в портфеле зашит риск относительно индекса. Если на движении рынка +50% кто то нажыл трехзнак то там левередж. А если там левередж то при гэпе против тренда мы получим гэп*левередж. Таки дела.
Сортино отдает предпочтение тем кто угадал гэп
Есть еще пара копеек которые следует добавить.
Шарп был разработан под лонговый портфель из акций без плеча (ну ладно, еще госбондов) и лажает уже даже с корп облигациями (волатильность ценового ряд отражает вероятность дефолта лучше чем доха что ле?), не говоря про деривативы и торговые стратегии. Как верно написано в статье Сортино предпочтительнее — какой нам толк от маловолатильно снижающейся еквити?
Сортино чуть получше но как и Шарп отображает только риски реализованные на участке бектеста.
Скажем etf на продажу краев/сеточное усреднение на аптренде фондового рынка может генерировать очень гладкую маловолатильную еквити годами и обосраться как слон за три сигмы. Трендовая может пройти по краю с зашкаливающим риском на трейд в каком нибудь декабре 2014 и не отразить его в еквити — привет тем кто считает необязательным управление размером позиций в зависимости от волы.
Да, можно сравнить две разных трендовых (контртрендовых, лонговых etf итд) между собой по Шарпу и Сортино. Но уже нельзя сравнить трендовую с контртрендовой, с лонгом сбера/микса на аптренде или там лонгом бакса. Сложно сравнить пиф на мусорные облиги с пифом госбондов — пока спокойно первый лучше, но риски то разные.
Вывод какой — считать надо, но надо понимать ограничения. Таки дела.
quant_trader, «Скажем etf на продажу краев/сеточное усреднение на аптренде фондового рынка может генерировать очень гладкую маловолатильную еквити годами и обосраться как слон за три сигмы»
Нужно считать не завершеннонные сделки.
а эквити как закрытие всех сделок прямо сейчас.
тогда все эти незакрытые убыточные сделки будут видны для коэффициента.
а так-же изменения цены опционов.
Антон Б, имел в виду нормальную переоценку открытых позиций а не форексные штучки. Покупка риска действительно может давать при нормальной переоценке маловолатильную (относительно доходности) эквити достаточно долго.
Торговля с плечом даже по тренду может иметь риски выше чем видны в еквити. Таки дела.
а эквити как закрытие всех сделок прямо сейчас.
Дмитрий Овчинников, краевые опционы по теор цене биржи. Мусорные облиги по цене маркетмейкера аффилянта. Всякие etf плечевые, брр. Ипотечные которые кино биг шорт.
Сортино чуть получше но как и Шарп отображает только риски реализованные на участке бектеста.
Сберегатель (Сэр Лонг), «Ну, а куда нам деваться от этого бэктеста?»
Включать здравый смысл, if then и прочее. Если мы без левереджа то где то можно обойтись бектестом, Шарпом и Сортино. Но мало ли etf с зашитым левереджем типа викса.
Мне давно давно писали что у гуру ДУ опционов (да не назову его имя чтобы не призвать его фанатов) загрузка по счету под завязку. Пофиг какая там эквити, при этом нормальный рисковик должен напрячься.
Если мы без левереджа то где то можно обойтись бектестом, Шарпом и Сортино. Но мало ли etf с зашитым левереджем типа викса.
Кстати vix нельзя торговать, как и любой индекс. Но в индексе ничего плохого нет, у него просто предназначение другое. А если б от викса пользы не было, его бы и не существовало вообще.
«Купить» VIX можно несколькими способами.
Лидером по оборотам является iPath® S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Базируется на индексе, состоящем их краткосрочных фьючерсов на VIX. Для игре на росте волатильности бумаги необходимо купить.
Риски, связанные с этим продуктом таковы. Во-первых, волатильность базового актива, готовый способен двигаться по 10% в день и более, но в этом и заключается основная возможность сверхзаработка, связанная с подобный трейдом.
Во-вторых, динамика VXX может серьезно не совпадать с поведением VIX. Возможно запаздывание. Помимо этого, VXX не подходит для долгосрочной позиции, потому что фьючерсы на VIX обычно уменьшаются со временем. Это медленное снижение, вызванное потерями на перенос позиции перед экспирацией, происходит, когда фьючерс находится в контанго (дальние контракты выше ближних). Это обычно снижает цену на VXX на 5-10% за месяц.
Позитивный момент — несмотря на возможные расхождения с VIX, бумаги VXX отрицательно коррелируют с индексом S&P 500. Так что, при обвале широкого рынка вы сможете неплохо заработать на взлете подразумеваемой волатильности.
Данные за год, таймфрейм дневной
Ну и последнее, в теории ETN несут в себе риски контрагента. Для их создания сами фьючерсы на VIX управляющая компания не покупает, заключаются соответствующие свопы с банками. Для любителей бумаг ETF, лишенных риска контрагента, существует аналог — ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY). Тут торговые обороты и размер активов фонда в разы меньше.
Речь идет о продуктах c зашитым плечом. Они явно не для слабонервных, зато подходят для агрессивных интраждейщиков. Речь идет о маржинальных Exchange Traded Products. В настоящее время лучшим из них с точки зрения краткосрочного отслеживания динамики базового актива и ликвидности является ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY).
Продукт этот отслеживает колебания индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures с двойным плечом. То есть при росте базового индекса на 1% UVXY прибавляет 2%, и наоборот. Как и в случае более консервативных вариантов, риски работы с UVXY связаны с неточным отражением бумагами динамики самого VIX. Ну, а возможность резких колебаний тут еще выше из-за левериджированности продукта.
Данные за год, таймфрейм дневной
Как вариант, возможна покупка самих фьючерсов на VIX. Это не самый удобный вариант, ибо фьючерсы необходимо заменять активными контрактами в преддверии экспирации. При этом, как показывает практика последних лет, долгожданного «золотого ключика» в виде взлета волатильности можно ждать месяцами.
Еще один способ — операции с опционами. Тут можно реализовывать более продвинутые, менее рисковые стратегии. Однако работа с опционами требуют неплохой предварительной подготовки, работа с ними сложнее, чем просто «покупка волатильности», которую предполагают ETF и т.п. Помимо этого, опционы на VIX частенько дороги из-за высокой волатильности базового актива.